【南篱/美元】基本面篇：对美联储的考验还在路上

2021.08.31     周二     文/南篱 

各位好，我是南篱，一个财经人。

大行不顾细谨，大礼不辞小让~



讲话方面：央行年会指向非农，进而影响缩债情况。

额外层面：债务上限问题与持续弱势下的市场环境。

美元指数窄幅交投，美盘时段扩大振幅，最终收涨0.01%，报92.694。美国10年期国债收益率进一步下挫至1.3%下方，报1.28%。 

既然要解析关于美联储就缩债的指引，那么关于上周五鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话肯定要提一提。

在年会中老鲍称“如果经济复苏进展顺利，今年可能开始缩减购债规模，但美联储将保持谨慎。”并且“缩债并不会直接传递加息的时机信号。”话音刚落，美指应声下跌，触及两周低点。

在对待缩债和加息这一层面上，对老鲍的预判我们没有出现过问题。本来这位就是高质量鸽王，以一己之力扭转市场对讲话中缩债的押注。

但对老鲍来说就是民主中的议员关于撤掉他美联储主席的声音加大，目前我们得知OCASIO-CORTEZ和Tlaib等称他在缓解气候变化给金融系统带来的风险方面做得很少，且弱化了对大银行的改革。

？？？Excuse  me？？？

美联储目前就通胀和就业都自顾不暇了，期望缩债和加息的声音愈来愈大，就美方那乱七八糟遍地大窟窿的经济环境，你居然还要让老鲍去缓解气候变化给金融系统带来的风险？怎么缓解，给中国的龙王烧个纸吗？

不要为了推自家人上任就无理取闹。在外人（我们）看来，老鲍在疫情中已经做的不错了。退一万步讲，我们跟老鲍打得交道比较多，互相之间套路摸得还是比较准的~

话说回来，缩债还是会在2021年内完成。现在我们有三个时间供选择：9月、11月以及12月，这其中个人认为先排除一下12月，若是若是这个时间进行缩减购债的指引，一个月缩减150亿美元，要八个月才能完成；一个月缩减200亿美元，需要六个月。加之市场对加息预期的看好，这其中明显会出现矛盾。

故而最终是在9月与11月幸福二选一，故而本次的非农就业数据就显得尤为重要。

若是公布出的8月非农就业人数同样亮眼（与上个月公布的相差不多且无限接近100万人），那么9月进行缩减购债的公示概率明显加大，11月正式开始缩债。按照八个月来算，2022年7月缩债完成。

下一步本来要看向加息，但注意，老鲍明确表示“缩债并不会直接传递加息的时机信号”，也就是说会根据当时情况做出讨论。从8月开始讨论，对于市场预期年底加息时间是合适的，这也恰好吻合美联储鹰派的主导思路。反之，11月公示缩债，给出的缩债周期将拉长，不过没有太大的变化。

总结一下就是，9月或者11月，具体要看数据的指向，但两手准备必须做好。

另外，高盛在最新的研究报告中更新了对美元的看法。高盛表示，在之前对美联储预期的变化支撑了美元，但目前市场已基本消化了缩债规模的因素，这一过程的延续对美指上行的支撑料将逐渐消退。

以此表明对美元来说，未来几周将企稳，并可能对某些国内基本面有吸引力的交叉货币贬值。当然，有几个因素可能阻止美元进一步持续疲软，比如本周非农数据亮眼（90—100万人）、美国通胀居高不下亦或者9月份公开市场委员会会议的“点阵图”。

饭一口一口吃，事一件一件做，先说本周重点非农就业报告（本周五晚）。这是市场的焦点，同时也是就业层面上对缩债的加持。预期显示为76.3万人，这对比前值就有点过分了，但考虑到疫情趋势，这次的数据保持在80万个就能触及到美联储9月22日提到缩债的门槛；若是极其亮眼，90万人及以上，市场将会进一步押注对缩债的渴望。

届时，美元将会受到提振，从而收复一部分失地，比如93.3或者前高位置的阻力。黄金将由于避险的平缓与目光的转移走跌，1796将成为9月22日之前黄金的强支撑位。

额外方面，疫情方面问题要等待美国进一步解决，这里就暂且不予置喙。

关于债务上限问题。驴象双方各不相让，象党拒不对债务上限提供任何表决，并表示驴党应该“为债务上限承担责任”，因为他们的提议让政府的开支高达数万亿美元。反之，驴党认为这不仅仅是一方的事情，并在3.5万亿美元的议案中拒绝添加债务上限的问题。双方的僵持把问题抛给了耶伦。

这一件事情无法解决，信用方面出现问题，别说什么缩债，加息都救不了美元。所以这里呢，大家可以参考一下欧洲最大的实物黄金买家——德国民众。（对魏玛后期及二次世界大战末的恶性通胀有惨痛记忆，德国人素有买黄金抗通胀的传统。）

再不济借鉴一下麦朴思的思路，投资组合中持有个10%的黄金，但是这并不是说黄金短期就会起到作用上涨，而是说黄金的避险及抗通胀属性是长期中才会显现出来的。

对于直播中问“实物黄金还能买吗”的朋友，难道不是早买早享受吗~

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