欧美股市泻尾引恐慌 新兴市场即将崛起？

                                          美国经济不够热 债市走扬                                        

12月美国ISM制造业指数创下2016年11月以来的新低，使市场对于美国经济降温的担忧加深，美国公债股息率大幅回落至2.56%，带动债市几乎全面上涨，其中，避险性债券的公债与投资级债表现相对较佳。       

 安联环球投资多元信用债券基金产品经理胡韦耀表示，美国总统特朗普对于兴建美墨围墙态度强硬，导致美国政府局部停摆至今仍未明朗，加上经济数据如ISM制造业PMI由高档下滑至54.1，远低于市场预期的57.9，引发市场担忧。以及苹果下修第一季营收展望，CEO库克称，原因是中国市场需求疲软、iPhone的升级换代少于预期，股市表现低迷刺激避险需求提高。       

 胡韦耀进一步指出，近期由于风险性资产震荡推升公债价格、压低股息率来到过去一年低档，投资级债尽管利差扩大，但由于存续期较长，故整体仍受惠股息率骤降，在信用债当中逆势上涨。

 针对高收益债后市，安联美元高收益基金产品经理但汉远表示，市场风险气氛降温，高收益债利差随股市下跌而放宽，整周放宽13点收在552点，为近2年新高；但因公债股息率走低幅度更大，导致高收益债整体股息率仍是走低，整周全球高收益债指数不跌反涨0.42%，美高收更上涨0.72%。       

 在投资建议上，但汉远表示，近期高收益债市修正已使许多企业债价格低于面额，股息率也上升到近8%的水准，收益机会与资本回升空间均浮现；此外，摩根大通预估2019年高收益债违约率将从1.8%降至1.5%，且企业杠杆比率持续下滑，利息保障倍数也上升至1997年统计以来最佳，显示高收益债基本面无虞。       

在新兴债市方面，安联四季丰收债券组合基金经理人许家豪表示，截至1月2日当周，新兴市场债资金淨流出4.3亿美元，速度较上周的15亿美元趋缓，资金已连续13周流出新兴市场债，但近几周流出速度持续减缓；券种方面，美元债及当地债本周均为淨流出。  

摩根士丹利认为，新兴市场在2019年表现将优于其他市场，其中当地货币债看多，但美元信用债在第一季有几个须留意的因素：一、新兴市场信用债利差与美国公司债利差相关性高，而目前美国公司债利差仍有扩大压力；二、2019年新券发行可能增加，因2018年市场动盪使新券发行量降低；三、中国虽端出多项政策支撑中国市场，但效果可能需一季以上才能显现。  

                                                       欧美股市大失血                                            

2018全年全球共同基金资金流向出炉！美股、欧股分别失血达-971.86、-868.33亿美元，新兴市场、亚股（不含日本）则相对吸金，全年分别进补215.53、58.75亿美元；时序进入2019，股市表现仍相对震荡，从经济数据到业绩展望的坏消息打压股市，美股持续波动。        

专家解读，与全球市场相比，美国仍是能见度相对较佳的市场，经济成长降温但不代表有衰退，建议投资人混搭股债息、资本利得与掩护性卖权收益。        

至于新兴市场，新兴货币持续呈现回稳态势，亚洲股市因美中贸易阴霾未散持续下跌，MSCI新兴亚洲单周下跌1.86%，拉丁美洲则因巴西新总统宣誓就职，单周大涨7.65%，MSCI新兴市场指数全周小跌0.28%。        

根据部分行业专家分析：近期由于风险性资产震荡推升公债价格，可以适当关注公债。  

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