招商银行的优势在于公司拥有的超过5000万素质较高的都市白领客户，拥有的超过50万名中端零售客户，和1万名高端零售客户。银行的转换成本是比较高的，越是中高端客户，转换成本越高，动力越不足。这是招商银行的竞争壁垒之一。招行另一个在于在零售银行方面取得了先发优势，其信用卡等零售部门的人员远远比其他股份制商业银行更高，投入更大，因此服务方面的优势，并不仅仅体现在态度上。在未来利率必然市场化的趋势下，谁能拥有更多优质的零售客户，谁能在中小企业贷款方面取得优势，谁就能在未来的竞争中占据主动。而四大行因为在利率管制下，可以天然享受垄断特权，因此仍然具有投资价值。但一旦利率管制放开，面临激烈的大企业争夺，四大行的竞争壁垒将会被逐步瓦解。招商银行未来还需要在创新上下功夫，最近的I理财社区创意不错，目前成效不足，但我还是喜欢这样不断敢于创新的公司。招行过往经营风格比较稳健，不论从不良贷款、拨备覆盖、贷款平均收益率、抵押率等诸多迹象判断，都是如此。主要是依靠较低的负债成本和利率上行周期下的NIM扩张速度获得竞争优势。这一点老8曾多次阐述：选择银行时，银行的负债成本最低是最关键的因素之一，因为负债足够低，银行不用去冒太大风险，便可获得超越平均的NIM。由于08年以来的大幅降息周期下，招行过往的业绩高成长预期被彻底颠覆了，招行管理层面临股东的巨大压力（招行股价一直落后市场和同行），在这样的背景下，提出了所谓“二次转型”，其核心就是加大对中小企业的贷款比例（零售业务第一次转型就是重点）。这样的结果必然是带来更高的贷款收益率和更高的不良贷款率。但在经济平稳时期，这些风险并不会暴露出来，而市场在经济和股市上行期间，根本就对风险置之脑后。                 于是可以很确定的预计，在此轮全球经济危机下投放的巨额资金随着经济的慢慢复苏，未来某个时期必然面临货币购买力下滑（套用老8的话）的局面，也即通货膨胀将不可避免。美国、中国等主要国家目前极低水平的利率，将不可长期维系。也即未来某个时期，当经济确定复苏转暖时，全球性的通胀将会难以避免，而宽松货币政策退出必然带来利率的上行。这同时也预示着新一轮的资产价格上涨周期带来。                 一旦这样的大概率事件发生，那么招商银行将会受益于这几年的银行资产规模高速膨胀和利率上行带来的NIM扩宽，加上自身的二次转型带来的风险偏好提升，贷款平均收益率只要接近诸如民生、兴业等较为激进的银行水平，则本身天然的NIM优势将会得到加强，业绩的重回高增长将会让市场大吃一惊。（实际上高速增长的银行资产和高NIM，本身蕴涵了较大风险，但在业绩上升周期内，市场就像傻瓜一样视而不见，和现在的电子元器件、医药等行业一样）

目前中国的银行，同质性明显，影响他们成长的几大主要因素如下： 1.政策限制：收到存贷比，资金充足率，核心资本充足率等限制。 2.规模扩张：主要表现为吸储能力，放贷能力 3.宏观经济：主要表现为净息差，呆坏账风险 一家银行，如果2的能力再强，也会因为1的红线而短暂限制发展，同样的，如果它2的能力不行，1再有空间也无发挥余地。但对于一家银行来说，提升2的能力是比提升1更为困难的， 提升2需要一家银行的综合能力，而提升1相对简单的多，通过资本市场融资等，看看现在融资进行的热火超天，可见融点核心资本金并非很困难。 那么3的影响了？ 这主要体现在银行对风险的控制上，目前的净息差普遍都是2%多一点，如果你的坏账率都接近2%，那么你放再多的贷也贡献不了多少利润，因为全被坏账吞噬掉了，所以对于在金融危机之下相对保守的放贷，短期来说可能影响业绩，但从长远来说并非坏事。 那么放在招商上来看，目前国内的银行，我相信2的能力是最强的，3的方面也控制的很不错，从历史数据也看知道它的坏账率一般都是1%之下，只要这次成功补充到核心资本金，从长期的发展来说，对招行绝对是好事，我只希望国内的机构短视一点，能让我们拿到更便宜的筹码。 招行2009中报的坏账仅仅比2008年底多增加了2.47亿，但坏账拨备却增加了23.48亿，使坏账拨备率从2008年底的223.29%提升到了241.39%，这也是中报业绩为何下降如此明显的重要原因之一，相当于0.16每股(除权前)，从某种程度上来说，这是一种保守的会计处理而已。 在金融危机逐步消退，净息差基本见底的情况下，未来几年的银行只要在对坏账控制的好的情况下，业绩逐步恢复是大概率的事情，所以2009也许是银行艰辛的一年，但对长线投资者来说却是充满希望的一年招行已经在香港和纽约布下了棋子，目前看成本高了点，静等金融危机过后能否生根发芽吧。：） 招行 的信用卡 业务和国际化 是未来高速增长点 有时间详细研究一下

招行我天天打交道，在使用。基本上国内银行就是招行服务最好，吸引大量优质客户。       周末去招行跟他们的理财经理聊了聊， 对于房地产行业打压，他们认为对招行已有的个人房贷，形成坏账的比例非常低，主要的影响在于未来这块的贷款增量，总的来说，他们认为目前的招行是低估的。        而招行的服务也一如既往的个人感觉很满意。                2002至2009年七年间，招行净利润年复合增长率接近40%，股东权益年复合增长率接近35%，总资产收益率和净资产收益率年均分别接近1%和 20%，资产总额和负债总额分别增长超过3倍，不良贷款率从5.99%持续下降至0.82%，不良贷款拨备覆盖率从55.01%持续上升至 246.66%。        凭借持续的金融创新、优质的客户服务、稳健的经营风格和良好的财务绩效，招行现已发展成为中国境内最具品牌影响力的商业银行之一。在中国银监会对商业银行的综合评级中，招行多年来一直名列前茅。根据波士顿咨询公司的报告，招行2008年的净资产收益率为全球银行之首。招行被英国《金融时报》评为市净率全球银行之首、品牌价值增幅全球第一并入围中国世界级品牌，荣膺《福布斯》全球最具声望大企业600强第24位、《亚洲华尔街日报》中国最受尊敬企业第一名，荣获《欧洲货币》、《亚洲银行家》、《亚洲货币》等国际权威媒体和机构授予的“中国最佳银行”、“中国最佳零售银行”、“中国最佳网上银行”、“中国本土最佳现金管理银行”等多项殊荣。在英国《金融时报》最新发布的2010年全球500强排行榜中，招行跃居第121位，在入围的21家中国内地企业中跻身八强。        ...       按照招行目前规模，在增长一到二倍还是很有可能

特别是招行 我以为招行长期来看低估了不少

诺诺, 您进场了吗？ 回调基本结束， 中国股市应该还有一波行情 如果还有低估品种， 为什么不进场

600600 2 季度 报表中 主营业务收入(万元)｜ 910498.99｜1602344.20｜1370921.97｜1183284.95｜ ｜主营业务利润(万元)｜　　　　 -｜　　　　 -｜　　　　 -｜　　　　 -｜ ｜经营费用(万元)　　｜ 185693.42｜ 297202.79｜ 265129.86｜ 205343.25｜ ｜管理费用(万元)　　｜　38212.63｜　90213.39｜　66726.21｜　70384.43｜ ｜财务费用(万元)　　｜　 4247.58｜　 4561.32｜　 -588.35｜　 1112.77｜ ｜三项费用增长率(%) ｜　　 14.97｜　　 18.33｜　　 19.66｜　　 13.09｜ ｜营业利润(万元)　　｜　78173.94｜　98887.31｜　88595.03｜　51688.31｜ ｜投资收益(万元)　　｜　　652.77｜　-2710.43｜　 -116.46｜　 1055.88｜ ｜补贴收入(万元)　　｜　　　　 -｜　　　　 -｜　　　　 -｜　　　　 -｜ ｜营业外收支净额(万 ｜　 5389.49｜　11921.57｜　11817.31｜　 9936.35｜ ｜元)　　　　　　　 ｜　　　　　｜　　　　　｜　　　　　｜　　　　　｜ ｜利润总额(万元)　　｜　83563.42｜ 110808.87｜ 100412.35｜　61624.66｜ ｜所得税(万元)　　　｜　16929.79｜　37431.67｜　40612.30｜　17901.51｜ ｜净利润(万元)　　　｜　63978.44｜　69955.45｜　55814.23｜　43695.82｜ ｜销售毛利率(%)　　 ｜　　 42.32｜　　 40.66｜　　 41.63｜　　 40.55｜ ｜主营业务利润率(%) ｜　　　　 -｜　　　　 -｜　　　　 -｜　　　　 -｜ ｜净资产收益率(%)　 ｜　　　9.96｜　　 11.50｜　　 10.13｜　　　8.36｜ 总收入 91亿 销售成本 （营业成本） 为 53亿， 毛利润 38.22亿 毛利率为 42% 销售管理费用 23亿 为毛利润的 60% ， 营业利润 为 8.35亿 净利润 6.4亿 净利润 占总收入 为 7%。 每股收益0.4890元，同比增加67.87％；实现净资产收益率9.96％，同比增加3.38 个百分点。利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长 接近完美， 市场份额扩大是600 持续要做的事

现在空仓显然太早 涨势才开始 看成交量就明白

楼上的其他读者,如果要参与泡沫的,请注意,未来要及时收手,否则,玩火太久,一定会烧伤的. 是的， 可是何时收手？ 5000 点 6000点 还是 1万点？？？ 这是个问题

比如 600600 和 600315 600600 有成为中国可口可乐的潜力 600315 有成为中国宝洁的潜力 目前就是合适价位进进仓 风险比较小

如果这回破了3200 ， 就不是反弹，而是反转

证监会出新规：上市公司现金分红比例不少于30% 　　证监会：公开发行的证券最近三年以现金累计分配的利润不少于最近三年可实现分配利润的30%。 　　

大盘转好重要信号！ 受昨日晚间外围股市继续大跌的影响，今日A股市场再次出现大幅下挫走势，上证指数在大幅低开3.84%后迅速跌破2100关口，最大跌幅超过100点，不过随后在工行、建行等权重龙头股的带领下快速拉起，有市场人士分析，不排除汇金公司今日重新入市，这将是一个积极的信号，午后两市继续反弹，盘中曾双双翻红，尾盘略有回落，沪指稳稳收于2100点上方，金融股的再次崛起，这是大盘好转的重要信号，随着抄底资金特别是护盘资金的入场，大盘有望展开一波升势！近期市场有传闻央行下一步救市措施包括降低存款准备金率，以及降低利率，对地产业形成利好，但消息真实性有待证实！另外，有分析指，此次管理层连基本规则都没有公布，就匆匆发布融资融券消息，这显示管理层其实不希望昨天股市下跌。随着十七届三中全会的召开，管理层料继续出台利好捍卫救市成果，投资者要对中国股市重新树立信心！

可能是最后的抄底机会来了 比亚迪股份有限公司２９日在香港举行新闻发布会，表示同意中美能源控股公司以每股８港元的价格认购其２．２５亿股股份，约占比亚迪本次配售后１０％的股份，中美能源控股公司是著名投资者巴菲特的巴郡－哈撒韦公司旗下附属公司。 本次交易总金额约为１８亿港元或相当于２．３亿美元。交易完成后，中美能源控股公司主席戴维·索科尔将出任比亚迪的非执行董事。据悉，双方为达成协议进行了为期３个月的接触和谈判，外方表示将长线投资比亚迪。受此消息影响，比亚迪的股价２９日一度急升９０％，收盘涨４１．６７％，报１１．９港元。 巴郡－哈撒韦公司主席及行政总裁巴菲特表示，能够作为比亚迪的合作伙伴，他们感到非常兴奋。中美能源控股公司主席戴维·索科尔表示，比亚迪的技术创新和产品在未来的环保领域中将发挥重大作用，如果有机会，他们将更多地投资比亚迪。 [ 本帖最后由 cap1 于 2008-9-30 22:57 编辑 ]

周四再表决 通过可能性大

关键还是自己要判断 自己要对自己资金负责。。。

谢谢诺诺细心解释 本来论坛上就是探讨价值投资的意义， 没有一定要买入或者卖出的意思 全面低估的时候固然是好时候， 就是自己心仪的股票很难到低估 如果看好企业长期发展， 不会在乎几元差价了， 长期持股的回报会大于来回做差价的回报 比的是耐心和信心。 这个市场本来就没有神仙。 母亲是虔诚佛教徒， 诸恶莫做,众善奉行之类的精神从小就被灌输 真正有所感悟也就是最近的几年的事，再次谢谢诺诺

由于在前期市场两次探底过程中，市场已经调整的较为充分。在市场整体估值水平已经与国际接轨的情况下，虽然担忧与H股价差过大的中石化、中石油被打压导致市场大幅下跌，但原油期货价格的大幅下挫和海外股市的大幅反弹封杀了市场的调整空间，因此市场向下的空间并不大。不过从目前的情况来看，由于以基金为代表的国内主力投资机构，一/二季度在银行、地产上遭受重大损失，现在对原油价格大幅下挫缺乏准备，“抗膨胀”类型的如煤炭、化工、钢铁等品种的持仓过重（而金融股又已被QFII抄底），在再度遭受重大损失的情况下，似乎已基本缺乏做多信心和做多动能，而个人投资者均已极度悲观。如何突破目前的“信心困局”需要管理层及时拿出对策，否则中国股市会重演日本1973/1974年的历史，在国内机构和投资者极度悲观的情况下，被外资操底后再被集体“割羊毛”悲剧。