多谢诺兄的分析！好人好报！

诺兄的价量理论很深刻！不听诺诺言，吃亏在眼前啊！新手往往得交学费啊，现在考虑怎么割肉呢！

600535天士力，诺兄怎么看？貌似长线的关注这个票的很多很看好！

搬个沙发来听诺兄讲课

诺兄，高速公路类的怎样？我比较看好。理由： 高速公路的垄断性，特许经营，充裕现金流，持续稳健成长。

诺兄，我看多了，这回是死多。诺兄如何？

个人感觉，现在敢抄底的人也不多了，这次下跌很多九几年的老股民损失很多，对周边的人还是有震撼效应的，起码我身边是这样。

正如一些不错的价值投资论坛，通常研究一个企业的帖子就如本帖一样这样长，但越深入的研究越让我觉得如巴菲特那样投资买股票就是买企业非常非常的难。 最近觉得看得越多越迷惑，价值投资长期投资真的很难很难。

诺兄，就我理解你的操作原则 1.正如格雷厄姆书中所说：在市场萧条和价格低靡的时候买进，在市场繁荣和价格处于高位时卖出。 2.买入的时机比买入什么更重要。 转帖看到的觉得有道理的一段话 寻找错误定价的股票”，听起来是多么无懈可击的口号和理论，但是实际上操作起来问题就太大了。 当试图这么做的时候，一个人就往往忘记了自己的“能力圈”，以为自己什么公司都能看懂，什么股都想来个“估值”，特别是越简单的估值越容易自信，比如某股市盈率低了，“错误定价”了。于是，套利、战胜市场等等想法就自然充满头脑。 自己也曾经是觉得自己比市场聪明，总能找到所谓的“低估”、“错误定价的股票”，但是，十多年的投资实践让我逐渐明白了巴菲特所说的“能力圈”的重要性。将精力放在寻找那些最让你放心和看得懂，而不是试图找到涨幅最好的股票，逐渐成了我自己研究公司的思路。所谓“伟大”的公司，因人而易，让你动心，你又看得懂的公司，才是自己眼里的伟大公司。至于股价的“安全边际”和估值，在真正了解清楚公司后是个很容易得到的东西。

多谢老大指点！看来自己还是太嫩，学习。

诺兄，点评一下中集集团吧 部分转自闽发论坛价值投资版， 下表是“中集”上市13年的总体表现： 　　中集 基本指标 深000039 每股收益 每股净资产 净资产收益率(%) 总资产 股东权益 年终收盘 市赢率 市净率 总股本(亿股） 分红（送转股） 1993 1.06 2.14 49.55 5.76 1.37 1994 1.05 4.87 21.56 12.42 4.34 11.39 10.85 2.34 0.89 10送4股派4.00元 1995 1.11 4.28 25.91 19.26 5.33 11.85 10.68 2.77 1.25 10送3股派3.00元(含税) 1996 0.90 3.85 23.47 30.26 7.74 17.70 19.67 4.60 2.01 10送3股派1元(含税) 1997 0.63 4.07 15.38 38.69 12.52 20.88 33.14 5.13 3.09 10送1股派3元(含税) 1998 0.72 4.20 17.19 43.07 14.30 16.29 22.63 3.88 3.40 10派2元(含税) 1999 0.76 4.99 15.19 66.23 16.96 17.00 22.37 3.41 3.40 10派2元（含税） 2000 1.34 5.95 22.61 66.40 20.91 27.94 20.85 4.70 3.40 10派2元(含税) 2001 1.60 7.04 22.66 59.37 23.96 26.66 16.66 3.79 3.40 10送5股派5元(含税) 2002 0.91 5.52 17.68 77.37 28.54 14.28 15.69 2.59 5.10 无分配 2003 1.31 8.35 20.42 99.32 52.91 20.04 15.30 2.40 6.30 10转增6股派3.8元(含税) 2004 2.37 7.41 31.98 168.94 74.71 22.31 9.41 3.01 10.08 10转增10派5.0元(含税) 2005 1.32 4.69 28.23 171.73 94.56 8.44 6.39 1.80 20.17 10转增1股派3.8元(含税) 　　 　　奇迹就在这张表里：“中集”上市13年以来，每年的净资产收益率都超过了15％，这是一个惊人的记录！在中国股市谁能与之争锋？这类公司其实在世界范围内也是非常罕见的！

看了时寒冰最近转帖有关银行业的两篇博客，挺震撼的。国家有危在旦夕的感觉。回想起w总在做政府工作报告时力不从心的表情，原来2008是最困难的一年是真的。

招行8块钱可吓着我了。银行市盈率20-60倍失效了吗？兴业到了18倍了。 难道中国股市又要推到重来？三公不接轨，就股价接轨？？国家通过股市做大做强央企的目标如何在这样的市场实现？ 平安50了，再融资失败？

基金经理为了专户理财能捡到便宜筹码，那会管咱们散户投资者的利益。我的开放式指数基金也亏了，以后绝不买了。

多谢诺兄及时回复。看来还得谨慎些。

对增发的规则是这么写的 根据中国证监会于2006年5月6日颁布的《上市公司证券发行管理办法》可知，非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十，而均价的计算公式为：定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量。同时，根据该管理办法第十三条规定显示，公开增发的发行价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价，其均价的计算均按照非公开增发的规则处理。 对此我没怎麽看明白到底怎么定价的。如果平安为了增发成功，有机构配合的话，是不是短期内我们就有套利的空间了？经过这次事件诺兄觉得平安在未来的几年还有投资的价值吗，诺兄前面说过60元是平安的长期投资的可买入的区域，现在的价位已经接近了，60元诺兄是如何估值的？保险股和银行股一样吗？都是市盈率法？ 如果有明显的确定的套利的空间？我们该不该去做？这显然和价值投资的有矛盾的，请诺兄指点。

关于银行股想请教诺兄！ 以我前些日子买的招商银行为例吧，它也比较有代表性吧。 以下是我的一些想法： 招商银行06年每股收益0.48元，预计07年净利润较2006年同期增长110%左右。也就是说07年每股收益在1元左右，按08年2月28日收盘价32.31元计算，07年静态市盈率32倍。 诺兄对中国银行的估值相当价格是市盈率60倍，以现在的价格看有将近一倍的安全边际，还是不错的。 若用林奇的PEG法加以探讨。招商银行07年32倍的市盈率，实际上需要08年至少32%的增长率加以抹平，即peg=1。那么招商银行08年会有32％的增长率吗？综合各家券商的研究报告，行业分析师普遍认为招商银行08年的增长率在50%左右。按照这样的增长率，完全可以抹平07年32倍的市盈率，而且peg=0.64<1，股价低估。 当然，上面这样的计算其实是有点冒险的，因为上面关于PEG的计算中用了08年的增长率水平。彼得林奇的PEG计算中，要求的增长率是未来三年的复合增长率，也就是说08、09、10年的复合增长率。问题是招商银行未来三年的复合增长率能达到50%吗？如果不低于32%，还是能满足PEG=1的估值合理水平。 前几天看新闻渣打银行推出了无担保贷款业务，只要月收入三千以上，最多可获得20万元的贷款额度。起码对于像我这样不到30岁年龄的人，不想依靠家里又想消费的年轻人，还是挺有吸引力的。这证明外资银行对自己的贷款的风险控制还是很有信心的，而且服务人群不再是纯高端客户，我觉得这对本土银行的业务算是一个挑战。虽说本土银行有国家信用的支持，但零售业务还是得拼实例和服务吧？招商银行作为本土银行的行业领头如何应对并保证自己的复合增长？ 就诺兄前面的分析和当前的宏观形式来看，招行未来三年的增长能达到多少？我是心里没谱。这波反弹行情里也许招行很难达到诺兄60倍市盈率的估值相当的价格吧。如果熊市来临那就更不可能了。前些日子买了100股招行成本是30.5元，以60倍市盈率出手的可能不知等到何时？ 我正是诺兄所说的一两万的资金量很小的投资者，按诺兄的建仓方式我的资金都分不够五份儿啊，很郁闷!最近到处寻找估值模型，体会到了投资的艰辛。现在觉得研究股票确实是太占用时间了，付出和回报不成正比啊。如果定投ETF的话，该如何选择呢？50，180，中小板ETF哪个更值得定投？ 问题也许有点儿业余，请诺兄及各有坛友指点一二！！

不容乐观啊，多谢诺兄指点。

买了招行，这可是我的第一只股票啊。多谢诺兄的指导，耐心持有吧。

现在只有学习的份儿，想要收获先埋头苦练内功了。多谢诺兄指点。