美指周初高位波动碰触104.5附近后震荡回落直至非农最低103.5后回升收于104.2附近，现在看整体走势要比预期弱一些。从周五数据来看就业情况已经堪忧，下周大选出炉无论结果如何，之后一天FOMC议息势必要降0.25，也就是最中规中矩的操作，而且这次没有什么发布会，一切的一切都要等到12月才能看出明显的后续路线，一方面是有经济预告、点阵图和发布会等内容，再一个就是大选结果确定后估计多少会有一系列沟通和拉扯。如果建国同学要上台那么估计还是会施压降息的，同步加赤字，至于哈里斯？再见吧。走势上来说预计周初波动、周二震荡冲高104.8-105之后掉头回落，不过仍旧不排除极限情况下摸105.3的可能。

黄金目前尚未脱离大剧本，下周大选出炉对于未知结果押注将会揭晓答案，同时叠加议息结果，大概率将会合并出一个更大的买预期卖事实的景象。目前看高点大概率已出现，预期未来短期内在2720-2755震荡反弹再测试2765附近之后回落2700，从而开启一波为期1个半月左右的回调行情，中期回调目标看向2600附近先；当然还有一种可能不得不防，即小概率前半周快速出一个飙升2800上方甚至2830附近的一个新高，然后周三开始快速下跌2680之后再反弹调整的极端走法，如果真有2800上方那么个人看绝对是捡钱行情。

白银已经回落到4H多空线，且走到8月以来形成的通道下边，未来需要关注32。守住则还能够延续一阵的再回调，否则将提前于黄金而开始一波回调看向31.3，如果再跌破则看至30附近。届时可能将是另一个故事的开始了。

美元人民币周初走高至7.1630后回踩7.1140附近多空线再反弹。就现阶段经济和出台的政策以及货币工具情况看，短期内估计不太会出现长债收益率快速反弹的情形，也不会快速走低，基本保持在匀速1周走低1BP左右，而短债速度会稍快些。虽说未来美债上行空间不看能有多大，也会有回调，但短期内也不会快速下行，综合下来利差未来整体还将在相对低位徘徊进二退一，对应汇率看7.09-7.18之间震荡，具体短期来说还是先看上行7.1720附近后再震荡回落7.11附近。

回归市场，本周美债收益率继续延续上周趋势，美债10年持续小幅走高，尾盘非农后还在加速，最后收于4.386，2年期继续同步走高收于4.212，3月短期反而持续走低收于4.522；利差方面10年-3月继续加速走高收于-0.136，再延续该趋势则下周就能转正，10-2年利差横向波动稍走高收于0.174，10-30年小幅回落收于0.195。

德债长端10年本周先加速走高后减速收于2.414，节奏与美债相反，短端2年走高后回落收于2.28，长短利差扩开；利差方面，美德长短端利差前半周回落后开始回升，分别收于1.972和1.932，较上周也是进一步分化。欧美汇率稍震荡回升。

中债方面，长端10年恢复10月上半月趋势缓缓走低收于2.125，短端2年回落加速收于1.437；中美长端利差进一步加速走低，分别收于-2.261和2.775，人民币汇率周初走低后稍回升。

日债整体变动不大，波幅基本在2BP，长端稍稍回落，短端尾盘稍稍回升，分别收于0.935和0.461，美日利差进一步走高，汇率未跟随利差而是相对高位波动。

通胀预期方面，5、10年BEI和5Y5Y三者再次反转，5年最高、10年居中、5Y5Y波动相对是最平稳的，三者分别收于2.37、2.33、2.29。这种变化在2021年初就是开始出现，一直到快速加息至2022年10月的高位并在23年持续一段时间稳定直到5月才转回正常状态。今年2月上旬也曾经出现，持续了2个半月直到年中始终不降息后归常态。现在通胀预期自9月中回升又开始再次这样，加上周五非农人数反应的就业状态（姑且就当数据是真的），这种数据背后隐含的浅层滞涨对于美国货币政策制定者将考验，这个苗头一旦无法扑灭，所以说后面想想都刺激~

从曲线上看，名义利率曲线进一步平缓，短端已经明显降低已经将下周的降息计入价格，曲线平滑至3年期开始回升，但从周内变动看则是以一年期为轴短低长高的变化。上周五最高长短利差在84BP，本周就快速降至57BP（均是1M和3Y之差）；通胀预期曲线也算是逐日抬升，且短端速度变化要快于长端；反映到实际利率则是曲线先短端固定长端降低，到周五在全线升高。

美指自周初开始一路上扬至104.3附近后回落震荡收于104.15，走势超出预期但整体走势变化相对平缓。美指目前已经大阳拉回月线周线，现在看周二的持仓数据资管空单比例迅速降至16%，也就是去年7月中的位置，而美指数值也是回升至此。多一张图，这还是曾编辑过的持仓图的第三版，以前写过资管空单比例是一个很好的观察指标，其实对于16年以后得美指来说，只要到相对谷底，资管空单比例就是暴涨，停留时间不长就会回落。扯远了，回归走势， 短期内认为大选的影响会大过其他一切因素，即使周末有冲突会形成一波避险买入债券压力收益率，但下周也会在临近大选升温而回升，所以认为目前美指依旧强势，但小周期已经开始减速，未来仍看震荡走高，只要不跌破103.5后面就将继续保持着趋势上扬至104.8，不排除到周五或者下下周大选前到105.3附近，之后快速掉头回落。

对于黄金价格和利率看上去反向，或者说价格不再跟随利率，如果仔细把利率和价格小周期走势放一起，其实波动方向是一致的但波幅强度不同，而形成的表面看上去失去了逻辑，归根结底还是大选的影响。再把前面持仓变化与后半周价格向结合，是否可以理解为部分投机者对于价格上涨的不确定而进行的锁仓呢？而且投机净持仓也是达到近几年的一个高点附近，但需要注意的是空头在增加。所以对于后市价格来说，能够肯定的是波动性的增加，至于走势来说先看周末以对伊的报复性袭击能否消化，如果消化则短期横向震荡概率较大，后市则是先2760再回落2725走震荡调整后继续上涨至周五或者下下周一到2800下方然后大选之后快速回落；如果未消化或局势加剧，那么黄金作为对于地缘局势的对冲将会进一步加速上涨直接冲顶2800然后回落，后面到大选一周左右的时间将会是震荡后的反抽高点2800下方之后再回来。

和黄金不同，看完持仓后再理解白银的大幅上涨则有一种补涨的感觉，而从34.8向下楔形的调整估计也差不太多了，未来或许不会低于33.2而再次开始震荡上涨，依旧是看35.2，如果冲的狠的话能看到35.7附近，基本也就差不多了。

随着大选的临近，美债10年本周愈发走高收于4.242，2年期同步走高收于4.107，3月短期小幅稍稍走低尾盘再次翘头回升收于4.636；利差方面10年-3月走高后转平-0.394，10-2年利差横向波动收于0.135，10-30年利差小幅回落后走平收于0.26。

德债长端10年周初抬升后有所波动收于2.301，短端2年横向小幅波动收于2.159；利差方面，美德长短端利差持续走高后转平，分别收于1.941和1.948，欧美汇率走低后低位波动。

中债方面，长端10年走平收于2.145，短端2年经历过相对快速波动后收于1.532；中美长端利差持续走低收于-2.097，短端利差前期经历波动后继续走低收于-2.575，人民币汇率横向波动。

日债长短端债券收益率稍有回调，分别收于0.951和0.439，美日利差在之前基础上继续走高后转平，汇率冲高回落转平。

通胀预期方面，5、10年BEI和5Y5Y三者本周开始收敛回落，分别收于2.26、2.29和2.32；实际利率变化不同，中期走高后回调，长期只是走高，均高于上周水平。

从曲线上看，名义利率曲线愈发变得平缓，前端有所降低但也只是几BP的幅度，而从3个月以上的各期开始利率较上周均有不同幅度的抬升，周内变动相对不大。至少从目前曲线看不出未来有大幅降息的可能，甚至短期内1次25都悬，当然了这里面会有一些大选前的干扰，等到大选之后市场会对新形势出现新的定价；通胀预期方面后半周短期抬升，如同上面所说三条曲线逐步收敛；实际利率方面曲线是整体抬升，中期5年的实际利率因为通胀预期的抬升后半周有些回落。

本周更新了美国9月财政赤字数据，数据方面暂时还看不出黄金走高和财政赤字有明显的相关性，利率方面也是尚未出现明显的变化，降息预期也在收窄，变化不算大，现在能够想到的基本上就是对于大选的一个预期反应，如果不出特别大的意外，基本应该是特朗普当选，这波大概率是受其上任主张的政策驱动所谓避险情绪使资金加速涌入，行情走的比预期剧本要快，节奏有些乱。未来还有10个交易日，如果继续按照剧本大选之日当选后黄金冲顶回调的话，那么短期内将是小冲-回调-整理蓄势-再开始最后上冲。那么周初预计摸一下2735就开始回撤2690甚至2670，反弹整理或者横向波动，之后继续冲2750附近。如果周初直接上冲2750，那么也不排除走一个类似今年4月初的走法，冲高后整理直到大选再次上冲测高后再回调，拭目以待吧。

白银未来一周或许先惯性到34下方然后回撤32.4附近之后直到大选再冲一波看35.2再回调，波动率逐渐加大，需要注意风险。

美元人民币周初高开后一路上行至7.1450后回调至1H多空线7.1160上方附近。周初预计跌破7.11随后看震荡回踩7.08-7.0740附近。

美债10年本周横向波动，波幅稍大于前，收于4.085，2年期同样但相对窄幅波动收于3.95，3月期继续横向波动更小收于4.646；利差方面10年-3月期小幅回落后再回升收于-0.561，10-2年利差小幅回升收于0.135，10-30年利差几乎未变收于0.308。债市整体小幅调整，变动不大。

德债长短端债收益率均回落，不同的是10年长债回落后走平，而2年短债持续回落，二者分别收于2.19和2.105，较上周走低7BP和12BP；利差方面，美德长短端利差继续持续走高，分别收于1.895和1.845，欧美汇率走低后小幅反弹。

中债方面，看了下数据不知道为何图上数据有点问题，长端收于2.11变化倒还好，短端2年收于1.5038也是稍反弹，但没有图上这么大；中美利差长端震荡回落，短端稍反弹，二者分别收于-1.975和-2.446，美人汇率走高后稍回调。

日债长短端依旧是小幅缓缓走高，分别收于0.962和0.441，美日利差横向波动，汇率整体也是横盘相对窄幅震荡。                    

通胀预期方面，5、10年BEI和5Y5Y三者较上周小幅回调后再回升，但整体变化不大，分别收于2.23、2.31和2.39；实际利率变化也不太大。  

从利率曲线上看，可以明显的感受到本周债市其实没什么行情，名义利率变动不大，只是长端稍稍抬升一些；通胀周内有所波动，实际利率整体有一些抬高，整体波动不大。

美指周初持续小幅震荡走高至103.6后回调收于103.25附近，稍超出预期。周内除ECB降息时间段外其余时间波动节奏较小，未来一周除了金砖国家领导人峰会外，也没什么重点事件，顶多几位联储官员发声，但估计不会偏离太远，数据方面几个相对重磅的在月末，所以下周如无意外将继续是平淡入水。美指看震荡回踩102.8附近，波动不会很大。

短期内的剧本基本写下来，所以黄金下周表现可能平平，预计周初走高一波2670附近后就要再次回调，但也不排除冲一波2690再回来，回调则看2637-2615附近然后再反弹。利用两周的时间在2600-2690之间横向震荡，然后蓄势冲一波2725甚至更高的2750后开启一波回调行情。

同样预计短期内白银小幅回升至31.8后回调31.2，如跌破则关注30.8，之后还是看反弹则看32.2附近，整体也是一个宽幅震荡局面，但弹性高于黄金，之后上冲目标依旧看33.8附近。

美元人民币本周横向震荡收于4H多空线7.07附近。美十债走到4.1附近，上方空间不看太大，对于周六的发布会，短期内可能有一波预期冲击但不排除周日一天就被消化，周初中债收益率走高一些后再掉头，在二者影响下短期汇率未来整体看7.0560-7.1150之间震荡，暂不会出现单边行情。

美债10年期收益率继续保持趋势小碎步走高收于4.104，2年期开始稍反弹后有所回落收于3.96， 3月期继续横盘收于4.641；利差方面10年-3月期因10年债反弹而小幅持续走高收于-0.537，10-2年利差震荡加小幅回升收于0.144，10-30年利差稍稍有所抬升收于0.309。

德债长短端债券收益率波动震荡，较上周稍稍抬升分别收于2.264和2.228；利差方面，美德长端利差持续走高收于1.84，短端利差相对横向波动收于1.732，欧美汇率小幅回落。

中债方面整体趋平，期间有小幅抬升但也回落，长短端的分别收于2.127和1.427，较上周稍稍降低；中美长端利差向下走低尾盘稍加速收于-1.977，短端利差震荡走平收于-2.531，汇率整体横向震荡。

日债长短端均是小幅缓缓走高，分别收于0.944和0.407，美日利差走高，汇率稍稍走高。                    

通胀预期方面，5、10年BEI和5Y5Y三者继续向上相对距离小幅走高，分别收于2.25、2.33和2.41；实际利率波动震荡。

回归利率曲线，名义利率曲线前端本周波动稍有下降，自2年期开始整体逐步上浮且幅度逐渐变大，呈现陡峭化趋势；通胀预期方面，依旧是整体抬升，CPI数据公布也印证近期通胀走高的趋势；实际利率方面明细能够感受到以10年期为中轴转为陡峭进一步contango。

美指周初回踩102后进一步走高摸至日线多空线102.9附近后收于102.7，基本如预期。不过目前美指也来到了一个相对关键的位置。通胀情况高于预期，市场也逐渐意识到了，对于后期政策预期稍有降温，数据方面未来还有月末的GDP和PCE以及月初的一次非农就到大选时刻了，所以预计未来预计可能是先向上摸103附近，随后回撤102.2开始走一个为期两周的短期或收敛或扩散的震荡行情，直至最终时刻的到来，除非有极好的机会否则建议这期间先看戏。

黄金前面冲2685后一波近60刀回调释放了部分多头过于拥挤的压力，但是价格在利率回落后反弹的过程中出现了一定的抗压力，或许是源于地缘方面的因素。走势上可以类比8月多的样子，未来一段时间大概率将是横向震荡调整，期间也不排除下摸2615附近后再反弹回来的行情，之后随着各种热点炒作估计还将继续冲高关注2725和2750附近，从时间角度来说估计也差不多10月底到11月初左右，届时或将开始一段新的回调行情了。

后面预计白银可能走一个向上的楔形，回落关注31-31.3到位后再反弹，整体震荡向上，目标看向33.8附近，到位后还要回调31附近。

美元人民币前期一路震荡下行至6.97附近，低位震荡后拉起走了一个对称图形，收于7.0980附近。从政策组合拳发布之日到月末，可以看出中债收益率明显提升，至少在一定程度说明只要有雷声后面就会有雨，后面再说雨大还是雨小，后面就是看节后债市变化。再说对岸估计这一波回升之后也差不太多了，上方空间预计不会很大，最多来说是4.1下方，所以未来中美利差下行空间也就是汇率反弹空间基本确定，大选前最多看到7.14，也是一个慢慢震荡升高的一个过程。

美指周初再次测底99.8附近，守住之后反弹冲过100.3回踩，完成楔形的突破之后一路上升至101.8后稍回调，非农后快速拉升收于102.2附近。原因么，周三的ADP数据好于预期，前值上修；然后周五的非农数据就像确认一样，公布后市场再次被浇冷水，已经就有声音说下次降息50BP窗口已关闭。就业远超预期，失业率又下降，工时下降的同时工资同比环比还高于预期，再看看对于前面就业数据差的上修？潜在的通胀压力仍旧在，之前哄哄的衰退预期又没了？至少是长债收益率开始再次走高，再加上非美放鸽（上周说的欧央行官员表态经济疲软、本周BOE也开始放鸽，再加上日本新首相上台后明确表态），都驱使着美元反弹，之前也都提示过。

曾说过10Y-3M和10Y-2Y的利差变化一定程度隐含着美国经济和世界整体经济的走向变化，短期内二者开始反向变化，意味着欧洲方面和其他地方经济相较于美国更加疲软，分化逐渐加大，进一步延伸货币政策方面则是降息的速度，一边从降的多改为降的少，一边从不降到降，那么对于美指是一个支撑，同时也可以对比看下过往其他资产走势变化。更新美指持仓数据后，资管空单比例在周二时已进入几年内的高点区域也是在暗示即将短期反转，只是指标有所延迟。具体未来的话，可以关注下9日的大选辩论情况，以及周四的CPI数据，预计不会有太大的方向性改变。从走势来说周线低位一根大阳拉回多空线，基本确立短期底部，未来先看多空线101.8-102.2之间的争夺情况，预计周初先回踩101.8后震荡，如果下周CPI没有太大意外则后面可能进一步震荡反弹，关注上方的102.8附近情况

美债10年期收益率前一周基本横向波动本周三ADP数据公布后开始再次走高收于3.969，2年期不同节奏但更快收于3.926， 3月期横盘后稍稍反弹收于4.644；利差方面10年-3月期因10年债反弹而继续大幅回升走高收于-0.675，而10-2年利差则从上周开始转头回落收于0.043，10-30年利差稍有回落收于0.282。

德债长短端债券收益率震荡走低后也是月初开始反弹，分别收于2.215和2.217；利差方面，美德长短端利差均是自联储降息后开始逐步持续走高，分别收于1.754和1.709，欧美汇率高位震荡后转头走低。

中债自从发布会之日起开始长债开始反弹收于2.16，短债在整体震荡中稍稍反弹，收于1.431，分别比前面一周提升了8BP和5BP左右；中美长短端利差则因美债收益率走高而回落，分别收于-1.697和-2.214，汇率方面快速反弹。

日债方面，长端稍反弹收于0.891，短端变化不大收于0.37，美日利差快速反弹走高，汇率则因选举后表态日元转弱而走高。                    

通胀预期方面，5、10年BEI和5Y5Y三者均是向上小幅走高，且开始逐步收敛分别收于2.14、2.23和2.32；实际利率波动震荡走V。    

利率曲线方面，名义利率曲线自上周后逐日抬升，尤其周五非农后整条曲线变动明显，看这种曲线的形态都让我怀疑12月还有没有可能降25BP。各点之间利差从上周五最高的利差1M-3Y还有1.41，而这周就变成了1M-5Y仅剩1.2，各点回升明显；通胀预期曲线也是整体逐日抬升，短端变化稍明显；实际利率方面周五曲线大幅抬升，而且变得相对扁平化。

美指周初低开走低至100.2开始震荡，FOMC时刻下99.8上101.2快速波动后再次低位震荡收于100.4附近。本周整体在低位，虽然下行趋势有所延续，但图形走势日线呈现菱形难说后续继续走低还是转头反弹回调。在个人看来鹰派超预期降息这种先扬后抑在心理层面上的影响会更大些，同时此次没有调整QT的速度，后期的收益率曲线将偏向陡峭。对于未来整体的预期是大选前将按兵不动（除非数据出现大幅恶化），当大选落定后，无论哪方获胜联储都将会为了提升经济开始按照点阵图所预期的结果降息50BP，估计届时也将开始调整QT。对应未来一个月内的走势，预计将在99.7-101.8之间低位震荡。短期未来一周估计是反弹100.8再回调99.8反弹的低位震荡。

黄金来说，先引入一张今年4月13日周记的图，当时纯画图YY“从涨幅来说，涨30%则到2587，涨40%则到2786，涨50%则是2985”，目前来说30%已过，距离下一个目标有点远，上周开始一路向上，短期势头很猛难说会冲到哪，先关注2635和2650吧。现在影响价格的宏观时点已过，下一个可以做文章的在10月底，结合持仓的情况来说，可能冲到位后要先开始一波回调，具体情况到时在看。

白银的话，切到日线走势结合持仓商业开始加仓，进一步印证基本上从5月开始就是一个调整，后面看整体波动向上走势整体预计将会强于黄金，同时波动性会升高。未来整体观点继续延续，短期来说先看继续上行31.6附近后回踩30.5附近后再走高看32.3附近先。

本周联储降息50BP符合市场预期，超出个人判断，但发布会老爷子随即在发布会和问答环境给出了相对鹰牌的措辞，委员会并未急于求成，后续节奏可快可慢还要看数据，给市场快速降息的预期浇了盆冷水，市场表现方面基本与个人预期一致，债市买预期卖事实，收益率整体回升，股指和黄金冲高回调。其他英国央行和日本央行按兵未动。

美债10年期收益率在加息后出现了回升收于3.741，2年期横向小幅波动收于3.597， 3月期继续走低明显收于4.672；利差方面10年-3月期因降息大幅回升收于-0.931，10-2年利差也是持续走高收于0.144，10-30年利差继续小幅回升收于0.345。

德债长短端反弹后小幅波动，二者已经几乎贴近，长短端分别收于2.194和2.225；利差方面，美德短端利差走平，长端利差稍稍抬升，长短端利差分别收于1.547和1.372，欧美汇率震荡走高。

中债10年已经贴近2了，但好消息是暂时企稳，长短端分别收于2.044和1.383；中美长端回落较为明显收于-1.697，短端相对横向波动收于-2.214，汇率方面逐渐走强。

日债方面，长端跟随节奏小幅回升收于0.842，短端走平变化不大收于0.38，美日利差稍反弹后回调，但汇率回升较为明显。

通胀预期方面，5、10年BEI和5Y5Y三者同步小幅走高7-8BP分别收于2.02、2.15和2.28；实际利率周内小幅波动结果变化不大。

利率曲线方面，降息后名义利率曲线可以看到前端明显走低，4个月前较上周最少降幅22BP，从曲线前端看目前尚未隐含出后面几个月的降息预期，长端3年以上开始回升逐渐陡峭，曲线整体以2年期为轴变化；通胀预期整体也有所抬升；实际利率方面相对变化不大，但曲线整体也是更加陡峭化。

美指周初震荡反弹至4H多空线附近的101.8后快速下行至100.5反弹收于100.75附近，符合预期。虽然周五的一篇报道燃起了市场对于降息50BP的热情，但个人感觉更大可能性还是25BP，扫了眼分项数据，服务性通胀还是在增加的，这点不得不注意，还有虽然联储要有独立性但也还是要考虑的大选的影响，再一个就是如果真出现50BP，那么等市场反应过来说明确实有很大问题，或许将引发不必要的猜疑。外部原因么就是ECB方面降了25BP，而且没有预设路径，如果联储直接50BP一旦打开快速降息的预期，则不利于留住资金。所以未来预计周初将整体将在100.4-101.3低位震荡，到FOMC前探底100甚至99.6，FOMC及之后将快速拉回开始反弹，后面反弹还是看101.8附近先，中短期内还是要在周线多空线下方或者附近震荡下，预计要到大选之后才会进一步确定方向。

黄金价格已经冲到前期预期位附近，从形态来YY后面很可能走成一个N，即惯性走高2590（还要看是否有）-回调2568甚至2550然后FOMC时刻再冲高点2608附近，之后则因降息落地而开始看回调，当然这些都是在预计降息25BP的情况下。如果真的超预期降50BP，那么黄金将会飙升2630-2647附近，后面行情则再说。目前个人感觉25和50的概率在80%和20%。

白银后面就看前期的渐宽调整会不会演化成头肩，周初可能直接回调30.3，如果有惯性上行那么空间也不很大，最多看31.2附近也要回调到目标位，调整过后FOMC时可能会冲32.2-32.4附近，到位后继续是小回调，继续维持一个相对高位的复合W等待10月底和11月初。

美债10年期收益率小幅回落后走平收于3.655，2年期小幅反弹后回落收于3.584，二者走低8BP左右，3月期已经明显形成走低趋势收于4.9，走低15BP；利差方面10年-3月期自前期低位开始反弹收于-1.245，10-2年利差已经稳定处于0值以上收于0.071，10-30年利差保持斜率持续小碎步小幅走高收于0.326。

德债长短端整体呈现反N字震荡小幅走低，长短端分别收于2.147和2.202，走低5BP左右；利差方面，美德长短端利差变化节奏不一，长端利差相对水平波动收于1.508，短端利差震荡小幅稍走低收于1.382，欧美汇率呈现V字。

中债方面，长债还是扭扭捏捏的震荡拉扯收于2.075，还是有点似乎阻拦不住的样子，短债则大大方方的走低后调整收于1.366；中美长端横向波动收于-1.58，短端走V稍低于上周收于2.218，汇率方面则因长端相对锚定而短端受降息预期影响波动，所以跟随短债波动走A。

日债方面，长端小幅震荡回落变化不大收于0.836，短端小幅走高收于0.394，美日利差快速回落，汇率走低。                    

通胀预期方面，5、10年BEI和5Y5Y短期回升速度很快，三者收敛回升分别收于1.95、2.08和2.21；实际利率继续小幅走低。  

利率曲线方面，名义利率也因数据公布和临近时点开始出现变化，整体逐日下降，但个别期限节奏还是不同，从周三和周四的期限差和尾盘的快速下行，能感受到CPI和周五数据公布后对于降息预期的影响，所以走了一个反N的震荡波动；通胀预期整体抬升，短端回升较快，实际利率则对应整体下行且短端降幅稍大，曲线进一步变陡。

美指周初小幅扩散震荡摸101.8后再次下行至100.8非农震荡刺100.46收于101.1附近。周五非农数据相对来说还可以，就业人口低于预期但工资同比环比均超预期，个人看来这数据可以说给联储了一个降息25BP完美的契机，不能大幅降50BP因为工资超预期意味着通胀还有一定的潜在压力，但就业数据已经走弱需要降息来提振。周三的一个数据瞬间引爆了市场对于经济疲软的担忧，对于降息50BP的预期又升温，不过估计最终会被打回。就目前看两周后基本只是降25BP，关键是其他非货币政策和手段能否守住资金以及保持流动性。未来一周看美指继续在100.5-101.9之间低位波动和之前走出收敛震荡，不过周三还有一次CPI，难说会不会有超预期数据导致行情异常波动。

目前黄金还在高位震荡仍处于剧本中，后面大概率继续高位横向或者开始向上楔形震荡，需要关注的是下方的2476附近，只要不大幅跌破，那么后面还是会继续上冲2550-2570附近，到位后再转头回落。而未来短期预计白银将依旧疲软，周初如果有反弹则看28.5附近，之后回调看27.4附近，撑住则看再开始反弹，估计得下下周的反弹才会看29.9附近。

美债10年期收益率因市场预期又起叠加权益市场下跌部分资金流入而走低，幅度稍大，收于3.712，2年期同样变化但幅度更大一些收于3.65，3月期高位小幅走低收于5.059；利差方面10年-3月期主要受10年期影响回落至8月下旬水平收于-1.347，10-2年利差继续走高收于0.062即将恢复正值，10-30年利差变动不大收于0.309。

德债长短端同样也是回落，但二者节奏不一，长端下降后走平，短端持续小幅回落，长短端分别收于2.203和2.253；利差方面，美德长短端利差持续下探走低，短端向下加速，长短端利差分别收于1.509和1.397，欧美汇率小幅走高尾盘波动。

中债方面，长债在呵护下保持相对平稳收于2.138，短债则持续走低收于1.462。这里多说一点，除了疫情初期极度恐慌时两年期收益率达到过1.31左右，目前的两年期基本可以说是持续创新低，现在的四大行一年定期在1.35，两年定期在1.45，虽说还有一丢丢空间但未来不言而喻，同时这利率传导机制在存款市场以及债券市场还需要进一步的打通；中美长短端利差进一步回升，长短端利差分别收于-1.574-2.188，汇率方面人民币进一步走强。

日债方面，长端小幅回落，短端变化不大，分别收于0.843和0.373，美日利差回落后走平，汇率走低。                    

通胀预期方面，5、10年BEI和5Y5Y三者均是下行分别收于1.86、2.03和2.20，但走势进一步扩散，之间利差从上周14BP左右变为17BP；实际利率小幅走低。  

利率曲线方面，本周能看到明显的变化。名义利率除2月期限变动相对较小（4BP）外，其余期限已出现明显变化（6月到7年下浮20BP以上），但曲线形态变化保持相对稳定，各期限曲线整体下移；通胀预期曲线整体逐日下行；实际利率相对来说变化不算太大，曲线整体下移6-7BP。

美指周初地位波动后反弹上行收于101.6附近。短期行情波动还是来源于降息预期的变化，中期则更可能会因为大选而波动，但未来大方向基本确定不变。走势上，短期的反弹目标看周线和4H多空线交汇的强阻力区域102附近，不看好能过102.2，到位可能会走出一个横向的箱体或者是先扩散后收敛成楔形的震荡行情。待9月中之后再回落看向99.3附近，之后再反弹。

黄金周初开始在2494-2528之间横向波动，波动逐渐放大，符合上周前一种预期。如果继续按照剧本走的话，那么后面可能将继续是高位横向调整，甚至是高位稍稍向下的扩散调整，上方也就看在2530附近，下方可能会摸一次2487甚至2480？之后再走一波上行看2550，如果力度足的话不排除到2570附近再开始回调。

白银周初小冲30.2附近就无力，转为震荡回调收于28.8附近，弱与预期。短期内估计仍会疲软，先看整理后震荡回调至28附近，随后反弹看28.9冲过则看29.7再回调，不看走太高。

美债10年期整体横向波动，尾盘因降息预期被拉回而小幅回升收于3.907，2年期横向波动几乎未变收于3.921，3月期高位走平稍稍降低收于5.105；利差方面10年-3月期利差因10年债变动而小幅回升收于-1.198，10-2年利差同样小幅走高收于-0.014，10-30年利差几乎未变收于0.292。

德债长端利率持续小幅走高收于2.3，短端2年横向波动收于2.394；利差方面，美德长短端利差在上周基础上走阔，长端小幅抬升收于1.607，短端波动稍走低收于1.527，欧美汇率整体还是跟随长端利差变化而震荡回调。

中债方面，周三晚上看到说央妈增加公开市场操作的栏目了，手机打开网页发现只有一个标题并没有内容，结果在月末最后一天开始了买短卖长操作，目的在于形成利差恢复收益率曲线，但是看走势在上周中就已经有苗头了，短端在前期反弹回升后持续走低，而长端调整后开始走平。当然市场需求还是有的，调整后还是各种买买买，加上这买短卖长，形成了短端下行长端走平稍稍回升，不过嘛也是拉开了利差。。。长短端分别收于2.183和1.537；中美长短端利差砖头回调，长端变动稍大，长短端利差分别收于-1.724和-2.384，汇率方面人民币背离利差趋势走强。日债方面，长短端变化不大，分别收于0.886和0.363，美日利差出现大幅回升，汇率同频波动震荡回升。

通胀预期方面，5、10年BEI和5Y5Y进一步逐渐走阔，尾盘稍稍收敛，三者分别收于2.01、2.15和2.29；实际利率本周低位回升。

利率曲线方面，名义利率主要能看到冷色系的覆盖，短端下降逐渐将降息预期计入，但是长端却逐渐抬升，整体也是反映了市场对于降息预期的逐渐冷静，没有硬着陆几乎不会有0.5的变动，未来的0.25也只是一次预防性的试水，其实如果能把时间切片做积分，每个月甚至每周都能调整利率的话，那么操作可能会更加精细，每次变动个0.03-0.05来做微调，那么现在释放的这种降0.25的信号更加符合这种试水调整。而一旦真放出0.5的调整，那么市场就不再是欣喜而是惊吓了；通胀预期曲线整体稍稍太高；实际利率曲线周四前变化不太大，周五PCE公布后曲线整体回升。

后面几周就是标准的数据周，在释放了降息信号下，同向数据弱与预期则会被忽视，强于预期则会自我加强，增大波动。未来黄金大体两种思路，可能是一个2493-2530横向收窄的形态然后再冲2550，也可以直接是一个朝着2550震荡波动楔形向上的形态，走到2550后看一次回调2500附近然后再冲就看时间是否允许了。短期的话周初一个小冲后会有一个回调？

白银未来短期看继续上冲，关注30.45附近，冲过的话目标则是31.3附近，否则将转为一波回调看29.3附近才能再反弹。

美元人民币周初快速下行随后横向震荡，收于7.1150附近，走势比预期要快。这次也是把之前人民币汇率相关的一个表里数据补全了，顺带说一句汇率和外储自从17年以来基本就没什么关系了，和准备金率的相关性自20年以后也变弱很多，目前相关性相对来说还稍微大一些的则是远期结售汇净额情况，23年下半年以来结汇额持续走低，背后主要还是中美之间的问题。回归正题，人民币汇率相对美元来说，未来中期整体还是会因利差变动而转强。短期可能会小幅反弹7.13附近一次，之后将继续下行看向7.09，届时估计会有反复，如能跌破则后续再看7.0620。