●2005年，预计国内PC业仍只有联想、方正、同方盈利，TCL的PC业务可实现微利，其他公司则因市场份额过低而处于被动。●软件与系统集成市场继续增长，系统集成领域2005年前景偏淡。管理软件市场保持较快速发展，中间软件市场正在呈现突起式发展。●消费电子对硬盘的需求正呈现爆炸式增长的态势，相应地全球磁头需求量也将同步增长。关注全球第二大OEM磁头厂商深科技。●在专用硬件产品领域，航天信息具有独特亮点。——— 计算机软、硬件行业分析 　　硬件市场需求平和 　　最新统计结果表明，2004年国内台式PC市场全年销量同比增长14.7%，销售总额为767.7亿元，仅增长了3.8%。国内PC厂商的销售重点仍为台式PC，笔记本电脑市场份额分散，且海外品牌占据主要市场份额。联想收购IBM的PC业务给国内厂商构成巨大压力，一旦收购完成，联想所具有的规模效应将更加明显，令其他国内厂商处于更为严重的成本劣势境地。预计在2005年国内PC业仍只有联想、方正、同方盈利，TCL的PC业务可实现微利，其他公司则因市场份额过低而处于被动。 　　软件与系统集成市场整体增长 　　软件与系统集成市场继续增长（见表1）。在系统集成领域，较低的行业门槛导致了过度竞争，系统集成类公司多数业绩偏差，并且不看好2005年的前景。其中较为特殊的电信移动网管软件和集成市场，因为技术和资金的门槛较高，行业利润率保持在高水平，亿阳信通（600289）在其中占有近60%的市场份额。2005年可继续看好电信网管软件市场。管理软件市场保持较快发展。用友软件（600588）在试图大规模进入到高端ERP市场时受到阻力，NC产品的销售并不通畅，导致公司费用高企影响盈利。2005年公司正在调整市场策略。中间软件市场正在呈现突起式发展。目前尚无上市公司以中间软件作为核心业务，我们需要跟踪观察是否有公司在未来以中间软件作为增长推动力。 　　硬件市场需求亮点——硬盘市场 　　传统上只有计算机才对硬盘有需求，其他产品对硬盘需求寥寥。但是消费电子对硬盘的需求正呈现爆炸式增长的态势。过去几年里全球硬盘需求保持在每年最多15%的水平，但是在2005年全球硬盘需求将加速，Trendfocus等多家市场研究公司预期2005年全球硬盘需求量将增加24%，带动因素是消费电子产品正在越来越广泛地采用硬盘作为存储部件。在2004年全球消费电子市场使用的硬盘占全部硬盘使用量不到9%，而在2005年将占到20%，到2008年将占到40%。2004年在消费电子领域的硬盘需求已经开始爆炸式增长。目前消费电子领域采用硬盘的产品有游戏机、可携带数字播放机等，未来将有更多的消费电子产品采用硬盘，包括PDA、数码相机、拍照手机等，推动对硬盘的需求。我们依据Trendfocus、iSuppli等市场研究公司的研究数据，结合PC机和消费用硬盘的增长量，预测未来两年里的硬盘需求情况良好（见表2）。由于这一轮增长是新需求带动的，在未来3~4年里硬盘需求都将持续增长。相应地全球磁头需求量也将同步增长，考虑到由于技术进步磁头价格每年7%-9%的降价幅度，全球磁头市场销售额的年增长率将从过去的6%左右提高到15%左右，市场景气明显。 　　硬盘磁头行业的主力公司：深科技（000021）全球迅速增加的硬盘需求将带动对硬盘磁头的需求。目前全球的主要硬盘磁头OEM提供商有3家，深科技市场份额居于第2位。硬盘磁头行业处于较稳定的状态，同时公司具有稳定和不断增长的行业地位。未来磁头行业将保持这种格局，同时我们认为深科技将保持现有的市场地位和份额，并缓慢上升。面对新的由消费电子行业带来的需求增长，公司利用现有产能就可实现增产，不需要扩大投资。在技术上公司需要投入以跟随最新技术，例如微硬盘磁头。经验看，随着技术进步，硬盘磁头每年价格下降约为7%~9%，我们估计公司仍可获得15%的收入增长，而2005年盈利将增长25%，达到每股0.39元。在2006年公司仍可获得持续增长，每股收益达到0.44元。按照目前8元左右的股票价格，公司2005年预期市盈率为20倍，在科技股中偏低，目标价格应到10.53元。我们维持投资评级：强于大市。 　　专用硬件市场的亮点：航天信息（600271）公司在增值税防伪税控产品上具有垄断地位，其核心业务为增值税防伪税控系统产品，包括两部分。第一部分是防伪税控卡，由公司垄断生产，销售价格由发改委确定；第二部分是配套产品，为竞争性产品。公司2005年其他的可能发展机会在于，如果开征燃油税，可望为公司带来30万套的税控系统销售收入。税务总局计划2005年开始税控收款机的普及，预计公司可有10%的市场份额。另外税务总局在年初发文，要求所有税务局的代开增值税机构也都必须采取防伪税控系统，因此在2005年额外增加了约2万套系统需求。预计2004年公司的盈利达到2.3亿元，实现每股收益1.42元。我们预期2005年公司会进行送红股与转增的分配。2005年公司的销售总量会有增长。同时我们预计2005年公司将实现利润2.5亿元，每股收益1.53元。我们维持投资评级：强于大市。　　 　　突出行业代表性寻找投资机会　 　　2005年2月25日我们调整了申银万国证券研究所计算机设备行业和计算机应用行业重点公司名单。具体的调整是：新增七喜股份（002027）和新大陆（000997）为2005年重点跟踪对象，停止对南方汇通（000920）、湘计算机（000748）和中国软件（600536）的重点跟踪。此次调整的主要依据是上市公司的行业代表性和2005年可能带来的投资机会。调整后，申银万国证券研究所重点跟踪计算机设备和计算机应用行业内10家国内上市公司（见附表）。我们认为，2005年新增的两家重点公司———七喜股份和新大陆会有比较好的投资机会。七喜股份于2005年2月17日发布业绩快报。公司2004年实现销售收入18亿元，每股收益为0.47元，净资产收益率为9.72%。尽管2004年的业绩低于市场预期，但是随着发行新股后投入的两个项目———显示器生产线和笔记本生产线的投产，公司2005年的业绩有进一步上升的潜力。公司目前的表态市盈率约为23倍，动态市盈率低于20倍，与同行业的国内上市公司方正科技和清华同方相比估值水平较低，存在投资机会。新大陆2004年四季报显示，公司2004年前三季的销售收入同比增长23%，净利润同比增长432%。公司从2002年开始向行业IT服务转型，并取得很好的效果。目前公司主要从事计算机终端设备制造和行业应用软件开发和系统集成，是国内金融业主要外设供应商之一，在移动通信支撑网和福建省高速公路机电工程、电子政务方面具备一定优势。公司的二维码识别技术处于国内领先地位，是公司2005年的增长点之一。我们认为新大陆也会有较好的投资机会。在10家重点公司中，长城电脑和创智科技属于经营情况出现重大转折的公司。长城电脑在终止与IBM在长城国际上的合作后，两家公司在服务器生产上开始新的合作。创智科技在2003年大幅亏损后，2004年成功扭亏。我们将继续密切观察两家国内上市公司能否彻底完成转变，步入平稳的发展轨道。此次调整中，我们停止对3家公司的重点跟踪。南方汇通于2005年1月19日公告称，公司不再对微硬盘公司拥有实际控制权，2005年起不再合并微硬盘公司的财务报表。由于微硬盘公司不再需要向投资者定期公开披露信息，对其进行跟踪将变得困难，而微硬盘公司本身的经营也存在很多不确定因素，我们决定停止对其进行重点跟踪。停止对湘计算机和中国软件重点跟踪的主要原因是两家公司的行业代表性不足。总之，我们认为新的申银万国计算机设备和服务行业重点公司名单比较好地兼顾了行业代表性、公司的成长性和投资价值。■申银万国研究所