很多在其他领域非常成功的人，刚开始做股票时，也会茫然不知所措，这与金融知识的普及程度有关系，但更深层次的原因还是这个行业的复杂性和特殊性造成的。证券市场价格的运行规律和其他产业的价格规律、甚至一般的经济学规律是不一样的，有着自身的复杂性和特殊性。 我清楚地记得，十多年前当我刚开始踏进股市的时候，面对电脑屏幕上近千只股票，上窜下跳、起起落落，同样有种茫然不知所措的感觉。 那个时候，身边一位朋友告诉我，股票涨跌是庄家在操纵的结果。后来，我看到或听到的一些事实的确部分地证实了他的忠告，很多股票的大起大落确有操纵者所为。不过，这些股票操纵者往往一时风光，过了不久便销声匿迹，纷纷被市场消灭掉了。这说明，操纵股价不能长久。而另外也有很多投资者，热衷于跟庄或者听消息，但几年下来也是损失惨重。如此等等，均说明任何人都不能控制市场，都不能逆势而为，违反市场的内在客观运行规律，而企图靠依赖跟随这些“主力”获得长期稳健收益，更不可行。 那么，在这个几乎时刻充满了偏见和混乱的市场里，该怎样来把握股票的涨跌起伏呢？我们先来探讨第一个关于的股票价格的问题： 股票价格是由上市公司价值决定的吗？ 超市里，草鱼的价格是每斤5元，大米2元钱一斤，这些我们生活中的东西，日复一日、年复一年，它们的价格波动变化并不大，基本上都是价格围绕其价值上下波动，趋于均衡，我们称之为“价值决定价格”。那么，股票价格的波动是否也类似？也是这么简单的由上市公司的价值所决定的呢？如果你亲身实践，一定能够感到股票市场里的真实情况绝对不是这样的简单关系。 普通投资者每天关注更多的是股价的涨跌波动，或者它的技术图形，然而，这些只是我们这个复杂的市场中，各方力量进行博弈的瞬间体现。股票价格时刻受到政策、投资者偏好、基本面变化、投资者预期、资金的多少、甚至天灾人祸等等多种因素的影响。所以，从短期来看，几乎没有办法能够稳定地把握价格的涨跌，因为个体的力量在上述的诸多因素面前经常显得微不足道，更何况信息不对称，对股票的了解和分析又存在着不同程度的缺陷。所以，我们只有淡化影响短期波动的因素，重点分析影响价格长期基本走势的因素，才能找到一个确定的、一般性的规律。 从长期来看，经典的股票价格走势经常表现为八个阶段——缓慢上涨，稳步上涨，加速上涨，疯狂上涨，高位振荡，缓慢下跌，持续暴跌，持续低迷。股票价格这种走势，实际上是一个动态不平衡的演进过程。在这个演进过程的背后，是多方面的、复杂的、理性和非理性因素共同作用的结果。所以，它显然不能简单地用估值公式或者技术分析方法就能进行良好解释。那么，如何才能更好的解释股票市场价格这种经典性的演进规律呢？ 基本面、股票价格、投资者预期之间的关系 正确解释一个事物的前提是找到其中最基本的因素。那么从长期的角度来看，影响股票市场价格的最基本因素是什么？我认为，从长期来看，从内在规律性的因素来看，决定股票价格的最基本因素不是政策，不是某些主力机构，更不是市场中的某些操纵者。而是股票的基本面、股票的市场价格和投资者的主流预期。 股票的基本面，指的就是上市公司的经营发展状况，衡量它最重要的指标是每股收益；投资者对于同一家上市公司、同一只股票往往有不同的预期、判断乃至偏好，投资者的主流预期就是投资者的预期最终形成的、占据主流的那一种预期，或者说偏见。 比如说，假设市场中只有甲、乙、丙投资者，对于贵州茅台这只股票价格今后的走势，甲乙都认为还能继续大涨，而丙认为会下跌，那么投资者的主流预期则是继续看涨，尽管这种预期可能是极端的非理性，但是这种主流预期会影响甚至决定股价的走势。当然，真实市场的主流预期并不是这么容易判断的。 在上述股价走势经典的八个阶段过程中，一般情况下，股票的基本面、股票的市场价格和投资者的主流预期，它们三者的关系是： 1)上市公司本身的基本面，影响投资者的主流预期，两者通过投资者的买卖行为，一起成为影响股票价格涨跌起伏的主要因素； 2)被影响的股票价格，它的上涨或者下跌，将反过来进一步影响投资者的主流预期，使人们的预期变得或更加乐观，或更加悲观； 3)投资者主流预期，通过投资者的买卖行为，进一步影响股票市场价格的涨跌。这时价格往往能够反过来影响甚至改变上市公司的经营发展，也就是基本面。 上市公司基本价值、股票价格和投资者预期三者相互作用，注定了上市公司的价值是时刻移动或者变化的。股票价格,在某些时候能够通过投资者的主流意识或者预期，改变证券的内在价值，而不仅仅是被动的反映基本面的状况。在某些情况下，这些因素可能会同时相互作用影响。 另外，最重要的基本面存在于未来。股价反映的不是往年的收益、资产负债表和股息，而是将来的收益、股息和资产价值。这些流量不是事先给定的，因而只是市场猜测的对象。而我们都知道，对某个事物的猜测往往是综合了信息和偏见的混合物。在股票市场中，投资者对某只股票基本面的猜测，会在价格中表现出来，通过价格，基于猜测的预期能够影响价格和未来的基本面。 这样导致的结论就是，市场永远都处在一个动态不均衡的状态中，而不是价格始终围绕价值上下波动，因为价格能以各种途径影响基本面。比如价格可以影响公司形象品牌，吸引客户，影响融资能力等，从而能够改变证券的内在价值。就这样，基本面在决定价格方面失去了自身的独立性。因为上涨的价格可以改善基本面，让上市公司基本面和业绩，随着股票价格的上涨趋势而变的更好；反之也是一样的道理。 股价走势与股市基本因素的关系 上面所阐述的关于上市公司价值、股票价格、投资者主流预期之间的关系，和我们在商学院学习的古典经济学理论有很大不同。虽然这些规律和逻辑看起来较为复杂和抽象，但通过本书后面几章具体案例的分析和讲解，我相信，您就可以比较透彻的理解了。 下面让我们在股价的运行过程中，详细分析上市公司价值、股票价格、投资者主流预期，这三个基本因素之间的关系。 1.股价缓慢上涨。在一轮上涨趋势的起始阶段，上市公司的基本面已经开始改善了，但由于历史惯性的作用，市场还在维持原来对它的看法和评价，这种改变仅仅被少数先知先觉的人认识到，所以，市场价格表现为价值低估。让我们注意，预期和认识，在一轮趋势刚刚启动时，往往受历史因素的影响而滞后于基本面的真实趋势状态。不仅仅股价的启动是如此，它也表现在社会领域的各个方面，尽管是好东西，但在开始就要想被外界认可，总是比较困难的。 2.股价稳步上攻。基本面的改善趋势，逐渐被更多的市场参与者意识到，这些投资者开始纷纷买入,价格稳步上涨。 3.股价加速上涨。提速阶段，基本面的优良被越来越多投资者认可，于是，在市场中的表现就是价格上涨趋势加速； 4.股价疯狂上涨。基本面被投资者极度看好，在市场的普遍乐观预期下，这只股票变得流行起来，因此，价格疯狂上涨。 5.股价高位振荡。短期的过高预期，将会导致众多投资者出现认识上的分歧，价格趋势将调整，出现振荡，基本面也往往会受到一定影响；经过一段市场的质疑，如果基本面继续以更好的趋势成长，而主流预期不变，则上涨的趋势继续延续，否则下跌。 6.股价缓慢下跌。游戏还在继续，尽管人们已经不再相信公司基本面能够支撑如此高的股价，但股票持有者仍然希望有更傻的投资者接棒；但随着时间推移，这只股票的新投资越来越少，股价不涨反跌，考虑到机会成本等因素，投资者开始没有耐心，逐渐放弃等待，开始抛出这只股票。更不利的情况，是这只股票的基本面未来发展趋势也开始变得不太乐观，所以逐渐有更多的投资者选择放弃，股价开始下跌。 7.股价持续暴跌。这是股票价格的加速下跌时期，大多数投资者抛出股票，而股价下跌又带动更多投资者杀跌抛售，同时价格下跌对基本面又起到负面影响，各种因素前景变得更不乐观，于是下跌加速。 8.股价持续低迷。上市公司的真相将会显现，价格归于沉寂，持续低靡，强化过程结束。 一个极端的例子 为了便于理解上述的逻辑，现在举一个极端的例子： 有一只股票A现价10元,A这家上市公司经营发展健康、盈利持续增长、财务状况良好。公司良好的基本面影响市场中的投资者预期，投资者开始意识到股价相对被低估，普遍认为每股价值应该为15元，并且逐渐看好该上市公司的未来发展前景，所以，慢慢买入该股票，股票价格在投资者的买盘推动下上涨到15元。 上涨的价格吸引更多的投资者给予关注，并影响投资者的预期开始变得更加乐观，股价非理性上涨到20元。此时，A公司以每股20元价格定向增发进行募集资金，投资更大的机遇，开拓更大的市场，投资者预期新项目将会为A公司带来更多的利润和发展机遇，机构开始调高估值水平，给予这只股票的估值和预期是每股价值为40元。所以，价格也能影响价值。 每股价值40元的预期，无疑将会带来股票价格的上涨，并进一步强化投资者的乐观预期。而A公司则有可能实现以每股40元以上的价格再次募集资金投资新的机遇。如此循环，基本面、价格和投资者预期三者之间不断互相作用强化，直到价格极端脆弱，发生振荡，甚至逆转。 理解和掌握股票市场的三个最基本因素——上市公司基本面、价格、投资者主流预期三者之间的关系，将非常有助于你把握价格运行的趋势，更好的理解和解释市场的价格行情。事实上，很多成功的投资经理，之所以他们的交易图表像是从天上俯瞰绘制而成的，其中最重要的一个原因就是，他们清楚目前价格运行到了什么阶段，他们懂得股价变化的背后有一般性的规律做支撑。 就像一列火车，如果它加足马力前进，你应该跳上去，拱一段顺风车。可是，火车不会永远前进，最后会遇到上坡，速度和加速度都会慢下来。你必须知道什么时候动能不足，这就是下车的时机，因为当火车翻过山顶之后，它会以同样的速度向下冲。 只有先理解金融市场的内在规律，才能正确的看待和预测证券价格起伏的运行轨迹，才能够比较理性和及时地把握投资机会。因此，掌握金融市场的普遍规律，是成功进行证券投资必修的第一课。 我们作为投资者参与股市的过程，就是实现股票市场的投资功能的过程，也是参与股票市场资金的资源配置功能的过程。所以，当我们作为投资者参与股市的时候，首先要遵循资源配置的规律进行投资，选择那些质地优良的上市公司，从事价值投资。虽然股市具有复杂性和特殊性，但是，符合资源配置规律的价值投资理念，是在股票市场长期、持续、稳定获利的起点。 另外，证券投资追求的首要目标应该是一个确定性的投资收益结果，而不是投资周期的最短化。如果能够获得一个确定性的收益结果，我宁可等待一段时间，比如几个月，也不愿意去侥幸冒险参与一个连百分之一的把握都没有的一两天的短线操作。 证券市场的风险来源于不确定性。风险很难准确预知，更不可能完全避免，但如果你对证券市场的基本规律有了正确的了解，对股市的波动性有一个深入的理解，培养一个成熟的投资理念，将风险牢记在心，我们可以通过多种手段和方法来成功地降低投资风险。比如说，选对了股票，这是最根本、也是最好的风险控制方法；构建适当的投资组合，可以分散个股风险；跨经济周期进行长期投资，可以大大降低整体性风险，等等。当然，要做到在投资实战中很好的控制风险，还需要你持续学习、积累经验、不断纠错。 在证券市场上长期、持续地取得成功，虽然需要付出很多努力、下很大功夫，然而，证券投资本身却是件很有趣的事情，是一项充满激情和价值的事业。你可以利用自己的聪明才智在股市上让财富不断增值，还可以通过证券市场了解你过去不熟悉的行业，学习那些好企业的成功模式，这些都是令人兴奋不已的事情。 有些成功的投资人，他们投资成功的图表就像是从天上俯瞰绘制而成的。而要做到这一点，实践证明，需要我们学习和掌握证券市场的运行规律，用正确的思想来指导投资。 所以，如果想在股市中成为长期、持续的投资赢家，如果想更好的理解和预测价格行情，我们必须首先深入细致的思辨证券市场的内在规律，了解上市公司、股票价格和投资者预期三者之间的关系，要明白其中最重要的核心问题：证券价格是如何运行的。这些规律和逻辑固然抽象，但却能够帮助我们清晰地看到证券市场的框架结构，能够看到今天用肉眼看不到的价格图形的未来轮廓。 摘自：《股市赢家—1小时改变你的股市人生》　　侯健/著　　中国城市出版社2007年4月出版

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谢谢老大!! 学习

好文章,谢谢分享!!

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