侯文斌：有色金属受事件驱动影响加深
随着2018年底的临近，伦敦金属交易所(London metals Exchange)交易的所有金属的价格都接近今年的低点。美元走强是包括有色金属在内的多数大宗商品的定价机制影响因素。美国加息的前景支撑美元，并增加了持有库存和金属多头头寸的成本。由于中国是世界上最大的有色金属消费国，由于与美国的贸易争端而出现的经济放缓加剧了价格的下跌。
伦敦金属交易所(LME) 90天期铜远期合约图表显示，从每吨7227美元跌至6100美元，跌幅为15.6%。
来源:Wind
铜是有色金属行业的领头羊，铜的价格走势往往为LME交易的其它金属定下基调。
3个月期铝远期合约价格自年初以来从2267美元下跌至1920.50美元，下跌346.50美元，跌幅15.3%。
来源: Wind
锌远期合约亦下跌，从3350.50美元跌至2515美元，下跌835.50美元，跌幅24.9%，使锌成为今年迄今表现最差的有色金属。
来源: Wind
2018年镍的价格走势也很糟糕，从12710美元跌至10810美元，较年初下跌了1900美元，跌幅14.9%。
来源: Wind
伦敦金属交易所(LME)的铅价从2536美元跌至1938美元，下跌598美元，跌幅23.6%，这意味着铅市场在2018年的跌幅仅次于锌市场，为该行业最大的跌幅。
来源: Wind
铜库存正在下降
铜是有色金属领域的领头羊，而铜价回升的唯一亮点是伦敦金属交易所的库存。
来源:LME /KITCO
如图所示，LME铜库存在2018年初升至38.8万吨以上后，截至12月14日已降至12.12万吨，为多年来最低水平。
与此同时，COMEX的库存在过去两个月也一直在下降，从16.5万吨降至12万吨。随着铜库存大幅下降，中国可能一直在囤积铜。然而，作为全球最大的有色金属消费国，中国有可能借入而非买入了这种金属，这可能是纽约商品交易所和伦敦金属交易所缺乏价格支撑的原因之一。
随着2018年临近尾声，中国的经济形式仍在对金属价格构成压力。尽管越来越多的人乐观地认为，美中两国可能会达成一项协议，结束以牙还牙的关税和报复性措施，但贸易争端仍在给中国的经济增长前景带来压力。
贸易、美元和利率将引导阻力最小的路径
在我们展望2019年之际，有色金属将关注来自美国和中国的经济信号。鉴于美元与大宗商品价格之间的历史反向关系，美元汇率一直是有色金属关注的焦点。美元是全球反向货币，也是大宗商品的基准定价机制。美元将关注美国利率阻力最小的路径，美国利率一直在走高。虽然美国利率上升支撑美元走高，但这也增加了持有库存和多头的成本，对许多大宗商品价格而言，这更是雪上加霜。
尽管美元和美国利率预示着2019年有色金属行业将有更多的抛售，但决定价格阻力最小路径的将是美中贸易谈判的结果。一项贸易协议可能会引发人们对经济增长前景的乐观情绪，这可能导致铜和在伦敦金属交易所交易的所有其它金属价格回升。因此，贱金属行业可能成为未来数周和数月贸易谈判成败的一个指标。
伦敦金属交易所(LME) 90天期铜远期合约图表显示，从每吨7227美元跌至6100美元，跌幅为15.6%。
来源:Wind
铜是有色金属行业的领头羊，铜的价格走势往往为LME交易的其它金属定下基调。
3个月期铝远期合约价格自年初以来从2267美元下跌至1920.50美元，下跌346.50美元，跌幅15.3%。
来源: Wind
锌远期合约亦下跌，从3350.50美元跌至2515美元，下跌835.50美元，跌幅24.9%，使锌成为今年迄今表现最差的有色金属。
来源: Wind
2018年镍的价格走势也很糟糕，从12710美元跌至10810美元，较年初下跌了1900美元，跌幅14.9%。
来源: Wind
伦敦金属交易所(LME)的铅价从2536美元跌至1938美元，下跌598美元，跌幅23.6%，这意味着铅市场在2018年的跌幅仅次于锌市场，为该行业最大的跌幅。
来源: Wind
铜库存正在下降
铜是有色金属领域的领头羊，而铜价回升的唯一亮点是伦敦金属交易所的库存。
来源:LME /KITCO
如图所示，LME铜库存在2018年初升至38.8万吨以上后，截至12月14日已降至12.12万吨，为多年来最低水平。
与此同时，COMEX的库存在过去两个月也一直在下降，从16.5万吨降至12万吨。随着铜库存大幅下降，中国可能一直在囤积铜。然而，作为全球最大的有色金属消费国，中国有可能借入而非买入了这种金属，这可能是纽约商品交易所和伦敦金属交易所缺乏价格支撑的原因之一。
随着2018年临近尾声，中国的经济形式仍在对金属价格构成压力。尽管越来越多的人乐观地认为，美中两国可能会达成一项协议，结束以牙还牙的关税和报复性措施，但贸易争端仍在给中国的经济增长前景带来压力。
贸易、美元和利率将引导阻力最小的路径
在我们展望2019年之际，有色金属将关注来自美国和中国的经济信号。鉴于美元与大宗商品价格之间的历史反向关系，美元汇率一直是有色金属关注的焦点。美元是全球反向货币，也是大宗商品的基准定价机制。美元将关注美国利率阻力最小的路径，美国利率一直在走高。虽然美国利率上升支撑美元走高，但这也增加了持有库存和多头的成本，对许多大宗商品价格而言，这更是雪上加霜。
尽管美元和美国利率预示着2019年有色金属行业将有更多的抛售，但决定价格阻力最小路径的将是美中贸易谈判的结果。一项贸易协议可能会引发人们对经济增长前景的乐观情绪，这可能导致铜和在伦敦金属交易所交易的所有其它金属价格回升。因此，贱金属行业可能成为未来数周和数月贸易谈判成败的一个指标。
韬客社区www.talkfx.co
