侯文斌: 白银物极必反
对大宗商品市场的贵金属板块来说，8月份是一个艰难的月份。表现最差的两家分别是铂金白金和白银，铂金跌至15年低点，银价跌至2016年以来的最低水平。
美元升值和利率上升的前景共同导致了金属价格的下跌。当谈到铂金和白银市场的供需基本面时，其价格阻力最小的路径通常是投资需求。今年夏季的价格走势告诉我们，投资者一直在回避这种金属。在价格走势方面，跟随趋势的空头一直在将它们推至多年来的最低水平。
附近的COMEX白银期货合约在6月11日触及每盎司17.35美元的高位，但价格在8月16日稳步跌至14.3150美元的最新低点。过去一周，纽约商品期货交易所(COMEX) 9月份的白银期货合约一直延续到12月份，尽管价格已从近期低点反弹，但仍低于每盎司15美元的水平。在白银市场最近出现抛售之前，自2016年4月以来，白银的价格从未低于每盎司15美元。
银价波动是因为金属的投机性。价格在百分比基础上大幅波动的历史，有时会导致许多投机者涌向白银市场做多和做空。
白银最近的价格疲软是黄金走弱和美元走强的结果。同时,美国更高的利率前景,增加多头头寸和保险费的成本,美国利率走高也增加了美元相对于其他外汇工具的吸引力，这些工具为在COMEX白银期货市场上做空奠定了基础。
2008年金融危机之后，巴菲特说:“只有当潮水退去，你才会发现谁在裸泳。”在白银市场，从9月到12月的波动已达到低潮，这表明，自8月中旬白银期货价格跌至近期低点以来，白银期货市场的多数投机一直在做空。
银价自2016年高点以来一直在不断创出新低。与此同时，未平仓利率指标一直在创出更高的高点，这是对白银市场看跌趋势的技术验证。白银市场的技术状况很可能促使空头继续持有风险头寸，或反弹。
此外，如果价格再次开始下跌，如果价格走向2016年12月低点的挑战，目前处于观望状态的空头可能会重返市场。
即使在从8月中旬的最低点反弹之后，白银市场的技术头寸仍然看跌。只有当银价明显高于17.35美元时，才会否定已经持续两年多的看跌交易模式。2016年12月关键支撑位可能面临挑战，但银价可能在未来几周内惩罚卖空者并上涨的原因有三。
第一个原因是，长期以来，银价一直在惩罚那些在风险头寸中待得过久的空头和多头。在过去40年里，有太多的例子表明，当价格逆转时，那些寻求价格上涨或下跌的投机者发现自己在争相退出。
第二个原因是，随着印度一年一度的结婚季从10月持续到12月，白银市场的季节性买盘可能会在未来几周增加对白银的实际投资需求。投资需求往往会推高银和其他贵金属的价格，在最近几周价格跌至新低后，印度的需求可能会反映出白银市场在当前价格水平上的廉价心理。
最后，在美元走强以及未来几个月美国加息前景的影响下，所有贵金属价格都在走低。不过，美国政府一直表示希望美元走软，并希望央行采取更循序渐进的收紧信贷步伐。美元回调至下行，可能引发白银市场的逆市走势，以及买入其他贵金属和大宗商品。此外，通胀已升至美联储2%的目标利率，银和其他贵金属往往会在通胀压力丝毫未减的情况下上行。
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