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amramcom
注册时间2014-03-22
[原创]投机市场得失录
楼主发表于:2014-04-29 15:36只看该作者倒序浏览
1楼 电梯直达
电梯直达
本帖最后由 amramcom 于 2014-4-29 23:40 编辑 市场永远是正确的,而且他要让绝大多数的人犯下错误。 这里,摘录一些全球的投机者们的得与失,时刻提醒自己,在市场面前永远是一个小学生,要敬畏! 这是一个充满负能量的故事,令人震惊、更发人深省。两年间从首富到破产,完美地演绎着古代小说中的大起大落:眼见他起高楼,眼见他宴宾客,眼见他楼塌了。
  不久之前,国内媒体充斥着“7000万嫁女”富豪破产
的报道。山西联盛集团董事局原主席邢利斌,曾在2011年福布斯中国富豪榜上,以44.8亿元个人财富位列第244名。不过三年光景,邢氏负债已高达320亿,而资产据估算“连200亿都不到”。三年间,从亿万富翁,变成地地道道的“负翁”。屋漏偏逢连夜雨,邢某由于卷入宋林案,已被拘留审查。

  然而,在地球另一端,有一位比邢氏更惨的企业家:埃克-巴蒂斯塔EikeBatista)。据彭博社(Bloomberg)估计,巴氏的个人资产在2012年四月约为345亿美元,位列巴西首富、拉美富豪排名第二、全球排名第八。短短两年间,巴氏的旗舰公司OGX已濒临破产,而其本人也深陷内幕交易指控,正在接受美国及巴西监管机构联合调查。
  如何在两年间让345亿美元人间蒸发?这背后,隐藏着多少贪婪、自大、泡沫、谎言和黄粱美梦?
  眼见他起高楼
  埃克-巴蒂斯塔,祖籍葡萄牙,1956年11月3日生于巴西米纳斯-吉拉斯州。其父埃力泽-巴蒂斯塔 (EliezerBatista),曾任巴西矿业能源部长、巴西最大国企淡水河谷公司(Vale)总裁。就出身家世而言,巴氏可谓不折不扣的官二代兼富二代。
  子承父业,埃克在大学时代就修读冶金专业,毕业后积极投身矿业,进行黄金
(1299.30
, 0.30
, 0.02%
)开采。1996年,年仅40岁的巴氏,其矿业公司TVX Gold市值便已超过17亿,资产遍布巴西、加拿大、智利等国。少年得意的巴氏迎娶了当年的花花公子封面女郎Luma de Olivieira, 更住进了里约热内卢最昂贵的滨海豪宅。

  然而好景不长,被成功冲昏头脑的巴氏开始大举扩大战线、全球投资。只是在希腊、俄罗斯和捷克的项目却都只开花不结果,空耗大笔资金。与此同时,国际金价一路走低,从96年初每盎司逾400美元,跌至99年8月每盎司仅250美元,TVX Gold市值也一路狂泻。巴氏于2001年被迫辞去TVX总裁职务,2002年,TVX以不足8.5亿美元被贱价出售。
  46岁的巴氏并不愿就此屈服,哪里跌倒,再从哪里爬起来。凭着手上的数亿美元,巴氏开始了第二次创业,改行从事铁矿石和能源生意。生逢其时,2003年起,随着中国需求不断膨胀,大宗商品市场迎来了数十年未遇的大牛市。借着这股东风,巴氏二次创业的企业MPX Energy于2006年再次上市(说一句题外话,巴氏旗下所有公司皆由三个字母组成,且结尾必为X。据说巴氏笃信,这一代表未知数的字母,象征了企业发展的无限可能)。
  2007年6月,雄心勃勃的巴蒂斯塔做出了他人生中最重要的一个决定:成立OGX集团,从事离岸石油开采业务。正是这一决定,使巴氏在短短五年间,从一名普通的巴西矿业富商,晋级为与巴菲特、比尔-盖茨齐名的亿万富豪;也正是这一决定,最终将巴氏的庞大帝国拖入了万劫不复的境地。
  巴菲特曾经精辟地阐述过他的投资哲学:永远不要投资你搞不懂的东西。然而这句话对于巴蒂斯塔却完全不适用。虽然他大半辈子未曾与石油打交道,但却不妨碍他豪掷数十亿美元成立OGX。有条件要上,没有条件创造条件也要上:巴氏找来加拿大安大略省教师退休基金(Ontario Teachers' Pension Plan)和纽约富豪齐福兄弟(Ziffbrothers)作为战略投资者,更不惜重金挖来巴西国家石油公司(Petrobras)的管理和探勘团队,就连巴西国油的首席工程师Paulo Mendoca也被收入帐下。
  OGX很快重拳出击,证明自己的实力。2007年11月,OGX以高出巴西国油一倍的价格(13亿美元),标下里约热内卢外海冈波斯盆地(Campos Basin)的21块油田,震惊世界。当时,冈波斯盆地占了巴西产油量的80%,而所有的勘探开采,皆由巴西国油一手操办。巴蒂斯塔以如此之高的价格中标,意味着他必须迅速开始勘探开发,尽早收回成本;更意味着,这是一场只许成功、不准失败的战役。
  眼见他宴宾客
  应该说,巴蒂斯塔的这一场豪赌,一开始异常顺利。OGX成立不到一年,国际油价在2008年便创出每桶145美元的历史新高。巴氏借机推动OGX上市,赶在08年秋国际金融危机来袭之前,募得67亿雷亚尔(30亿美元)股金,也创下了巴西企业IPO融资最高纪录。
  手握大笔现金的OGX安然度过了雷曼破产引发的世界金融危机,并且在初步勘探后给出了异常乐观的愿景:2019年OGX将日产原油
(101.74
, 0.90
, 0.89%
)一百万桶,约占巴西全国产量的一半;OGX控制下的潜在石油储备更高达48亿桶,超过巴西国油的1/3。

http://i1.sinaimg.cn/cj/2014/0429/U10563P31DT20140429073401.png图一:OGX公司股价(资料来源:彭博社)
  尽管此时OGX尚未打出一眼油井,产出一滴原油,但习惯于“听故事、买未来”的投资者们早已纷至沓来。黑岩(BlackRock),太平洋资产管理(PIMCO),通用电器,阿布扎比主权财富基金,IBM[微博]
、乃至艾克森-美孚石油公司都纷纷入股OGX或展开联合勘探作业。

  巴蒂斯塔抓住机遇,发行了26亿美元公司债。时间来到2010年岁末,OGX股价升穿20雷亚尔,达到历史新高(图一);此时的巴氏,志得意满,拿出冈波斯盆地的初步勘探报告书,宣称成功率有望达到100%。
  眼见那高楼起裂痕
  正当OGX股价屡创新高之时,令人不安的消息也渐渐开始浮出水面。2011年初,中石油在经过长期谈判后,放弃购买冈波斯盆地中OGX油田的部分股权,转而购入西班牙Repsol石油位于另一处的离岸油田。对此,OGX管理层自信地表示,他们将做进一步勘探,待发现更多石油储备后,会以更高价格出售。通俗点说,中石油不识货,吃亏的是他们自己。当时,市场选择了相信OGX。
  2011年4月,一份独立审计报告将OGX推到了风口浪尖。报告指出,OGX的石油储备并不像之前预想的那么多,许多储备应被归为开采成功率较低的"潜在储备” (prospective reserves),而非成功率较高的"或有储备” (contingent reserves)。报告一出,OGX股价重挫17%,创下两年半来最大跌幅。不久后,OGX股价跌穿20雷亚尔关口,从此有去无回。
  这一点小挫折自然难不倒巴蒂斯塔。2011年中开始,他开始频繁走访世界各地,推介冈波斯油田,引入战略投资者。巴氏反复强调,尽管对于储备的估计可能有出入,但只要资金持续注入,油井能在2012年按时投产,投资者们的收益在可见的将来依然有充分保障。
  巴氏的公关行动似乎开始奏效,数家主权财富基金跟进入股OGX,而巴氏也开始高调宣扬,他将在2015年成为世界首富,2020年身价高达千亿美金。当然,所有投资者也将随之鸡犬升天。
  半信半疑的投资者们决定再给巴氏一次机会,毕竟此前他有过极其漂亮的咸鱼翻身。OGX的股价在2011年中触底后开始缓慢回升,到2012年四月,再次逼近20雷亚尔。此时,巴氏也荣登世界十大富豪行列(图二)。
http://i3.sinaimg.cn/cj/2014/0429/U10563P31DT20140429073502.png图二:2012年4月世界首富排行(资料来源:彭博社)
  值得一提的是,这张表里的世界十大富豪,除了巴蒂斯塔,没有一位涉足资源行业。更有趣的是,时至今日,当年的十大富豪,除了巴氏,其他九位仍然稳居前十,只是坐次有所交换。
  眼见他楼塌了
  压垮骆驼的最后一根稻草很快便出现。2012年6月26日,OGX宣布,其最先开采的TubraraoAzul油田,实际日产约为5000桶,仅为原计划的1/4,而且因受油压不稳困扰,产量极可能进一步下降。面对冰冷的产油数字,投资者们再也坐不住了。OGX股价在两天之内狂跌45%,而债券价格也开始急挫。
  屋漏偏逢连夜雨,正在此时,前文提到的OGX勘探主管PauloMendoca宣布辞职。虽然他并未公开解释辞职原因,但舆论普遍认为,面对巴氏给出的美好愿景和实际产出间的巨大差距,为了保全名节,技术人员出身的Mendoca不得不选择离开。
  坏消息像滚雪球一般接踵而来。2012年下半年,越来越多的油井投产后,产量大大低于预期,OGX股价持续下挫。而此前发行的公司债偿还日期日益临近,压力与日俱增。尽管巴氏开始抛售他个人在其他X公司中的股权,尝试挽救OGX,可终究是杯水车薪。2013年初,OGX的债务竟高达到其市值的11倍; 而股价的持续下跌,仍未有丝毫停止迹象。2013年10月,OGX公告称,由于缺乏足够现金支付即将到期的36亿美元债券,公司宣告违约,正式进入破产程序。

  巴蒂斯塔传奇般的故事,不同观众或许会读出不同的启示: 对巴氏沉浮起落的唏嘘、对OGX产油失败的惋惜,或是对当年美好愿景的质疑和不屑。然而,有一点显而易见---资源采掘行业内在的巨大风险。资源行业投资庞大、开采周期漫长,不仅深受国际大宗商品价格波动影响,也倍受各种技术、地质、环境因素左右。
  借债采油本身就是一场豪赌,赌赢了皆大欢喜,赌输了满盘皆亏。可悲的是,连BlackRock, PIMCO这样久经考验的机构投资者,都被未来的大饼冲昏了头脑,购买的OGX债券几乎血本无归。他们的故事,对于国内的广大中小投资者,是不是有一些启示呢?
  面对着信托“刚性兑付”神话的逐渐破产,那些拿出几乎毕生积蓄,投资于资源行业信托,企望挣得10%、15%年收益的人们,是否应该三思呢?如果连管理数万亿美元的大机构都在石油业铩羽而归,你又如何能相信,千里之外的那些采煤商,一定能够保证你的资金安全呢?
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mt.albert
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365积极参与奖友爱维和奖幽默灌水奖快乐投资奖
发表于:2014-04-30 08:10只看该作者
2楼
过手的金子不如铜,落地的凤凰不如鸡。很精彩的故事,谢谢分享。
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酒一口一口喝,路一步一步走。步子大了,咔~,容易扯成散黄蛋。

dingwei
注册时间2014-04-28
发表于:2014-05-07 08:49只看该作者
3楼
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amramcom
注册时间2014-03-22
楼主发表于:2014-05-10 13:04只看该作者
4楼
关于资金回撤,我翻了下网,感觉在这个方面的,材料不多。 资金回撤率与资金收益率一般是一起用的,属于资金赢亏比范畴,光看资金收益率是不行的,还要看资金回撤率,如果资金收益率为85%,回撤率为10%,那么 收益与回撤比:资金收益率/资金回撤率=8.5,比值很理想,比值越大往往说明此人赢利能力越强。如果你的资金管理能力在长达三年时间里能达到这个级别, 那么恭喜你了,你已经是职业投机行家了。
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一年十万倍
注册时间2014-09-03
发表于:2014-09-13 13:08来自移动端只看该作者
5楼
省醒啊
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不想说话
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发表于:2014-10-10 06:34只看该作者
6楼
谢谢分享。
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