尽管利率已经上调，但核心产业领域日渐好转的商业环境有望使美国经济在今年下半年步入一个更加强劲的增长阶段。 这是接受《华尔街日报》(Wall Street Journal)调查的55名经济学家的普遍看法。根据这些经济学家的预测，美国今年三、四季度国内生产总值(GDP)按年率计算将分别增长4.4%和4.2%。这一预期高于今年一季度3.9%的GDP实际增幅，同时也反映出经济学家们对经济前景的乐观程度已有所增强。不过这些经济学家同时也认为，明年上半年经济增速会稍稍减缓，GDP增长率会降至3.7%。 美一银行(Bank One Corp.)的首席经济学家戴安·斯翁克(Diane Swond)说：“我们正在步入一个经济增长势头日盛的阶段，公司企业的利润、现金流、收入增长、未交货订单数额普遍处于历史最高水平，这已经足够令人欣慰了。” 对于通货膨胀和利率这两个看上去颇令华尔街感到忧虑的因素，这些经济学家并未表现出太多的担忧。 谈到通货膨胀问题，这些经济学家中只有40%的人认为目前的价格涨势“令人不安”，另外60%的人则表示，当前的通货膨胀压力是由一些临时性因素造成的，随著时间的流逝，这些因素都会逐渐消失。平均看来，经济学家们预计从现在至11月份，消费者价格指数会较去年同期增长2.9%，低于今年5月份3.1%的涨幅。至于利率，虽然联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)料会在今后数月中进一步加息，从而进一步提高企业和消费者的借贷成本，但经济学家们认为这不会使美国经济脱离目前的增长轨道。 美国运通金融顾问公司(American Express Financial Advisors Inc.)副总裁兼首席经济学家丹尼尔·劳芬伯格(Daniel Laufenberg)说：“我们无需采取更多的财政或货币刺激措施。当前的经济复苏势头会自行维持一段时间。” 这些经济学家中几乎无人认为美国经济会再现上个世纪90年代末的辉煌。当时网络产业带动下的经济繁荣将失业率推到了最低水平，同时使股市呈现出前所未有的火爆盛况。经济学家中53%的多数预计道琼斯工业股票平均价格指数将维持在10,000点到11,000的区间。但更大多数的人却同时认为，始于2001年末但一直主要局限于日常消费品行业的经济复苏势头已开始波及到工业的核心领域并有望提振重工业。 美一银行的斯翁克一直在跟踪研究航运和交通行业。据他所言，该行业与一年前相比形势已经有了极大的改观。举例来说，联邦快递公司(FedEx Corp., FDX)最新发布的业绩报告显示，得益于全球航运量的增长，公司旗下的货运子公司创造了非凡的季度业绩，致使第四财政季度公司总体净利润较一年前同期大幅上升了47%。斯翁克说，有迹象表明，许多公司都在重建库存以填补供应的短缺，同时采购新的设备和机器以满足不断增长的需求。重型设备运输业务出奇繁忙，以至中西部的一些客户竟抱怨找不到足够的货车司机。 联邦快递自己的经济学家黄赓(Gene Huang)也同意斯翁克的观点，他说，工业领域似乎身处于此轮增长周期的潮头地位。 美国商务部上周发布的报告显示，今年一季度全国总体公司利润较去年同期增长了逾30%。经济学家们对今年全年公司利润增幅的平均预期是18.4%。出色业绩和良好预期，结合公司高层管理人员在支出和投资方面的态度转变，足以解释何以87%的经济学家会认为企业支出将成为今年下半年经济增长的主要推动力。 如果说企业将成为推动美国经济列车稳步前进的主要动力的话，那么消费者将成为这辆列车的乘客，并在两个重要方面感受到列车前进带来的利益春风：工作机会的增加和收入水平的提高。接受调查的经济学家预计，随著企业招聘脚步的加快，失业率将逐渐下降，到今年年底和明年春天将分别降至5.4%和5.2%的水平。反过来，失业率的下降将导致消费支出进一步增加（劳工部将于本周五公布6月份失业率数据）。 纽约州经济研究机构高频经济学(High Frequency Economics)的首席经济学家伊安·谢弗森(Ian Shepherdson)预测说，今年剩余时间内，经济的稳步发展将使美国平均每月净增25万个就业机会。他说，当前美国总体个人收入水平正在以超过5%的年率增长，而新增就业人口将使今年的个人收入增长率提高2.3个百分点，达到7%以上。 虽然一些零售商5、6两月的销售额有所下降，但谢弗森说，这种情况纯属“失常”而绝非趋势，它所体现的是消费者对汽油和食品价格的飞涨所作出的初步反应。但这种价格飞涨局面将会在未来几周内消失，到那时，收入的加速增长将推动消费者支出水平大幅攀升。 加州大学的艾德华·利墨(Edward Leamer)是接受调查的经济学家中最悲观的一个，但就连他也认为当前的经济复苏势头会得以维持，尽管对于企业引领经济复苏的能力他不像其他经济学家那么乐观。 他说，在企业和消费者之间，被动的一方是企业，是企业随消费者行为而动，而不是消费者被企业牵著鼻子走。 但虽如此，利墨还是预计美国经济今年三、四季度将分别实现3.2%和3.1%的增长。 利率的上升并非这些经济学家主要担忧的问题，至少当前是这样。他们对联邦基金利率走势的平均预期是：到年底升至2%，继而到2005年年中达到3%。Fed本周三刚刚决定进行4年来的首次加息，将基准利率从1%的历史最低水平上调到了1.25%。人们普遍预期接下来Fed还会有一连串的类似举动。 针对Fed的加息之举，经济学家们预计，向来被用作确定抵押贷款、公司贷款等融资利率水平的参考标准的10年期美国国债收益率年底时将达到5.14%，明年6月将升至5.42%。周四早盘时，10年期国债收益率为4.61%。 康涅狄格州专门研究消费支出模式的调研公司Economic Analysis Associates的总裁苏珊·斯特恩(Susan Sterne)表示，她并不担心利率上调会对消费者消费行为产生多大的影响。与普遍观点不同的是，她认为美国家庭对那种月还款金额随利率变化而变化的可变利率贷款的依赖程度比以前要低得多。她说，如今定息抵押贷款占家庭债务总额的60%，大大高于1989年时的48%，而可变利率抵押贷款占家庭债务的比例则已经从1989年时的18%降至10%。 “（因此）利率上调的影响不会像大多数预计的那么大，”斯特恩说。这么说来，即使明年利率上升1个百分点，“那又怎样？谁会在乎呢？” 她估算利率上调1个百分点会使家庭利率成本总计增加400亿美元，但家庭有息投资工具所产生的利息收入却也会因此而增加260亿美元，从而使所增加的成本得到很大程度的抵销。 在通货膨胀问题上，接受调查的经济学家的观点分歧更大一点。虽然其中大多数认为目前的通货膨胀压力归因于临时性因素而且不会持续太长时间，但是当被要求列举出他们最担心的影响美国经济的重大因素时，通货膨胀的出现率竟和恐怖主义不相上下。 Eaton Corp.的经济学家詹姆士·梅尔(James Meil)和阿伦·拉哈(Arun Raha)认为，消费者价格指数到今年年底时会较去年年底上升3.5%，升幅高于2.9%的普遍预期。 作为一家大型工业集团的经济学家，他们对于诸如工业商品及中国产品价格等可以显示通货膨胀现况的领域格外关注。他们认为通货膨胀问题未来几个月里不会马上消失。 梅尔说：“下半年我们关注的主题将是：Fed能否迅速收紧政策，将初现苗头的通货膨胀预期彻底扼杀。” 如果家庭和企业开始预计更高的通货膨胀，那么近期的价格上涨将一发不可收拾。工人将开始要求加薪以抵消物价上涨对居家成本的影响。企业将在经营模式中考虑成本有可能上升的因素，抬高产品价格。梅尔说，我们要全心关注的是，Fed能否及时采取行动，能否缓解人们对通货膨胀的敏感程度。 但代表了预测者中多数派的花旗集团经济学家罗伯特·迪吉莱蒙特(Robert DiClemente)说，他并不认为通货膨胀会成为更大的问题。 他说，经济仍然有很多薄弱之处，目前看不到任何工资增长或劳工成本上升的迹象，劳工成本的上升根本不符合目前的经济现状。