转贴： 国际大宗商品市场——阳光灿烂的日子 　　中国一位作家曾写过著名的“时代三部曲”——《黄金时代》，《白银时代》，《青铜时代》，分别是关于现在，未来，过去的世界。笔者做一跨度很大的联想，对于当前的国际大宗商品而言，黄金，白银，青铜的时代都一起到来了。国际商品市场上，金，银，铜，铝，锌，原油，白糖，天然橡胶等的价格都创下了数十年的历史新高。这波始于2001年的国际大宗商品市场的牛市被越来越多的人关注，也吸引着数以百亿计的资金不断流入。先知先觉者对日渐丰厚的收益窃喜不已，后觉者既在感慨机会的错失，又彷徨于商品市场的大门不得而入。彼此都在反复思量，这样阳光灿烂的日子究竟还有多长多久？ 　　一切还都是开始--历史如此告诉我们。在过去200年中，自然资源有5次大级别的牛市，最短的一次持续了15年，最长的竟持续了40年。经过通货膨胀调整，2001年世界商品价格是历史最低的。历史很可能重复，那么国际大宗商品市场还能在灿烂阳光下滋润至少十年的时间。这告诉我们，投资商品市场现在仍不晚。 　　有人会问，什么导致了商品市场的牛市，还持续如此之长的时间。其实原理很简单--供给需求而已。自然资源的特性在于其供给的增加需要较长的时间，不像货币只要印刷而已。例如原油，全球已经35年没有发现特大性的独立油田了；黄金等贵金属，可供开采的资源越来越少，而开采一个大型金矿一般都需要7-10年的时间。农产品市场也是如此，白糖，天然橡胶等产量的增加受土地，气候等自然条件的限制，短期内人力的大量投入带来的边际产出增长并不明显。因此商品市场是缺乏供给价格弹性的需求拉动型市场，价格容易随着需求的变化出现大幅波动且趋势持续的时间更长，因为供给方面难以平衡需求带来的价格上涨。 　　需求对商品价格的决定影响，我们同样可以从历史数据中看出，世界经济景气周期同商品市场牛熊周期具有较高程度的正相关，原因就在于经济繁荣时期的消费与投资增长带动对商品的需求。而当前全球经济正处于战后最强劲、持续时间最长的景气周期之中，世界经济的发动机--美国经济的强劲增长正当其时，日本，欧洲的经济复苏也增添了亮色。特别是以中国，印度为首的新兴市场国家，其经济的持续快速增长，对商品的需求及对价格的推动作用，更甚于在世界经济中分量更重的美欧。 　　从价格形成机制来看，增量实际上比存量更能影响价格的波动。就黄金而言，每年2000多吨的开采量比15万吨的存量对价格波动的影响更大。因此在发达国家需求增长保持稳定中，中国，印度等国家经济快速增长引爆的需求对价格的推动作用就日益显著。特别是中国与印度，作为世界上人口最多的两个国家，当前正处于城市化与重工业化的阶段，如此规模的人口（总计24亿，占世界人口1/3）奔向现代工业社会，在人类历史上绝无仅有，对自然资源的需求，其力量之巨大，持续时间之长，也将是历史经验所不能告知我们的。如果如世人所预测的，21世纪是中国与印度的世纪，那其中的一大段时期，也将是属于国际大宗商品市场的。 　　商品是实物的，也是虚拟的--因为商品期货市场的存在，商品期货市场事实上掌握了商品的定价权。作为金融衍生品，它使得商品的价格与货币环境更紧密地联系在一起。当前我们生活在一个负利率的通货膨胀时代。"通胀无处不在"，在多数发达国家，货币发行每年至少以10%的速度增长，虽然世界主要发达国际相继开始紧缩货币的进程，但目前仍是个极具流动性的资金富裕时期，扣除通胀后的世界实际利率水平仍是负数。在这样的情况下，“货币就越来越不值钱”，大量的资金需要寻找保值获利的出路，而商品市场天然具有对抗对冲通胀风险的功能，在当前供给缺口长期持续的预期下，国际商品市场吸引了越来越多的投资资金。可以说，商品价格在近几年的大幅上涨，更多的是货币过剩情形下投资者偏好改变的结果，其影响力更甚于实体经济方面的因素。以商品指数基金为例，其规模的增加，是大宗商品价格上涨的一个重要因素。麦格理银行曾对指数基金在商品市场中的投资额作出了保守估计，2001年商品指数基金的投资额不超过100亿美元，之后几年投资额呈现大幅上升的趋势，2003年至2005年间增速尤为迅猛，2005年商品指数基金的投资规模已经接近800亿美元。 　　“本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负” （和讯网 2006-07-07）

增量实际上比存量更能影响价格的波动。

老师以前讲过，投机者分三种人：先知先觉--央行，大基金；后知后觉--大部分基金；不知不觉--老百姓。 先知先觉的人已经进去了，第三课讲现在处于商品市的第二阶段，后知后觉的人来了，等待第三波人来。