2006年以来，有关美联储结束目前货币紧缩周期的争论一直是外汇市场的热门话题。许多看好年内欧元/美元走势的投资者，津津乐道于美联储将很快停止加息，而欧元的升息之路才刚刚开始。 　　在利差因素主导汇率的时期，欧元的利率前景让“欧元看起来似乎很美”。但事实很多时候与“看起来”并不一致，甚至截然相反。笔者一直在思考一种可能，即美元的利率周期走得比多数人预计的要远，而欧元的利率前景，也不如目前多数人预计的那般美妙。由此，年内欧元的走势也就不容乐观。 　　利率水平的高低，基本上依赖于经济增长和通货膨胀的表现。笔者对美国和欧元区利率水平和走向的预测，也是基于各自的经济形势和通胀状况。经济学上有经济增长长期趋势水平的概念，即在较长的时间范畴内，平复了短期的经济波动，经济体所能达到的平均增长速度。决定趋势水平的主要因素是经济体的经济与产业结构、就业市场、贸易状况等。 　　近十几年，美国的趋势增长水平约为3%，而欧元区约为2%。从几个简单的例子就可以看出欧元区的经济增长落后美国的原因。上世纪90年代以来，美国经济的快速增长主要得益于以互联网和信息技术为核心的“新经济”部门的高速增长，而欧元区到目前为止却仍陷于结构改革的困境。 　　从就业市场上看，欧元区8%以上的失业率几乎是美国的两倍。因而到2005年为止，欧元区已连续6年经济增长落后于美国，而美国经济在近几年都以高于趋势水平3%的速度增长，欧元区却连平均水平都难以达到。 　　今年欧元区经济增长有望好于2005年，预计接近2%的趋势增长水平，这给了欧洲央行加息的底气。在面对通胀加速的情势下，欧洲央行在言辞上分外强硬，一度给欧元的涨势带来十足的动力。 　　但细细想来，欧洲央行凭什么比美联储更强硬呢？虽然经过连续十几次的加息，美国经济增长有放缓的迹象，但预计未来几年仍将高于3%的趋势水平，因此在通胀上升之时，加息就成了必然的选择。 　　而欧元区的通胀却是在经济复苏、未达趋势水平之时出现，究竟谁能走得更远？笔者不对欧洲央行抱多大的期望。欧洲央行的官员们言辞的强硬，并不一定能转化为实际的行动，更多的是向公众表明对抗通胀的决心，以控制通胀预期的上涨。如果在经历几次加息后，通胀被控制在2%的目标以下，那欧洲央行乐得停止加息，以平衡经济增长。但如果对通胀的控制未能如愿，继续加息就成了痛苦的选择，经济增长将不能承受高利率。现在市场对美联储加息过度，以致减缓经济增长的担心也同样适用于欧洲央行。那时，即使欧洲央行继续加息，对欧元也不再是利好而是利空了。 　　基于以上的判断，结合技术走势的分析，今年6月5日的高点1.2977可能就是2006年欧元的年内高点，欧元自1.2977将完成一波大C浪的下跌，可能的目标位为0.8630-1.3665的50%回档位1.1148，甚至0.618%回档位1.0553（如果以2004年底的高点为顶，2004年1月和今年6月高点1.29水平为左右肩的大头肩顶形态成立，那下跌的幅度测算为1.0650附近）。而完成这一大ABC浪构成的更大级别的（2）浪修正后，欧元/美元将迎来更具爆发力的（3）浪上涨，创出历史新高。

由于投资者预期英国利率将维持不变，而美国和欧元区将继续升息，英镑兑欧元周三在欧洲汇市一度跌至两个月低点，兑美元亦出现明显下滑。周四英镑在东京市场上继续表现疲软，尾盘报收于1.8165。 　　自英国央行6月会议纪要暗示决策者并不急于调升利率后，英镑就一直承压。如不出意外，美联储本周连续第17次升息25个基点。受强劲的数据以及决策者讲话的影响，近来市场关于欧洲央行继续升息的预期同样升温。在唯利率论的市场氛围下，英镑的相对弱势应属情理之中。 　　房价零售维持强势 　　全英房屋抵押贷款协会周四公布，英国6月房屋价格上涨0.3%，年增率上升为5.0%，为3个月来最高。英国6月房屋平均售价为165730英镑，较上年同期增加约8000英镑。与3年前的32%相比，目前抵押还款的比重已升至占一般民众收入的42%。 　　英国工业联盟（CBI）周三表示，6月零售销售差值仍为+9，持平于5月，分析师原预期会微升至+10，而零售商本身的预期为+12。不过截至6月的3个月基本销售增长为一年来最高。这方面信息仍将成为支撑英镑保持优势品种地位的关键因素。当然一旦该数据在未来几个月出现逆转，也很容易对英镑形成比较大的伤害。 　　短期升息暂无可能 　　路透调查显示，英国下次利率决策仍有可能升息，但通胀压力下滑和经济增长强劲可能将令未来数月的利率水平保持不变。 　　最近英国央行货币政策委员会委员沃尔顿的逝世巩固了分析师对英国央行将在未来数月维持利率不变的预期。沃尔顿是在前两次MPC会议中惟一投票支持升息的委员。 　　即将出现方向选择 　　英镑自从5月中旬摸高至1.90上方后逐波下跌，期间在5月末和6月初的两次单日的快速回升目前也只能被证明是再一次的做空良机。另一方面，英镑日K线已经连续5个交易日沿着5天均线缓步下滑，这意味着要么英镑在低位出现快速的触底回升，要么就将开始加速下跌。 　　英镑目前短线维持在1.8330-1.8125区间波动，投资者重点关注此区间的突破，如果英镑向下突破自1.7230-1.9030上升行情回调的50%支撑位1.8125，英镑有望继续下探61.8%回调位1.7920重要支撑。反之，如果英镑向上突破1.8330重要压力，英镑有望上探1.8470。笔者个人更倾向于前一种可能，当然只要在前述区间内，投资者仍可以继续保持观望。

汇市继昨日的平静之后，今晨依然默默等待下午美联储政策会议结果公布，预计届时市场将有剧烈反应。 尽管今天有多项德国和美国的经济数据公布，但都被联储盖过风头，市场出奇淡静。 美国第一季度国内生产总值如预期由5.3%上调至5.6%，这个数字绝对是一个高值，但是公布后，美元竟然纹丝不动，表示绝大多数投资者都对美元是否有能力继续走强表示怀疑，希望能从今天下午联储会后主席伯南克讲话中探寻方向。 今天公布的其他数据基本与预期一致，也未能对市场德国6月份失业率较上月有所下降，报10.5%。失业人数减少4.9万，较差于预期的3万。美国周初次申领失业救济金人下降6000至305500。加拿大4月份真实国内生产总值如期保持在0.1%。 美元由本月初的低点开始不断上扬，目前受联储会议支持在高点持稳。但是我们认为美元兑欧元进一步攀升的空间不大，尽管今天联储加息至5.25%已成定局，而且8月份会议再次加息25个基点的机率有八成。如果联储在经济升温时加息以控制通胀，那么美元无疑将走强。但是现在的情况令人担心，联储是在美国经济降温但通胀依存时加息，这并不是能够支撑美元长期上扬的动力。 明天公布的美国5月份核心PCE物价指数非常值得注意，预计该数据将维持在高水平2.1%。该数据是联储用来衡量通胀水平的指标，如果高于联储的适当区域1%-2%，则说明通胀风险需要控制。 欧央行已有两位官员本周明确表示为了控制不断增加的通胀风险，他们不排除央行加快加息进程或加大加息幅度的可能性。但是主席特里谢至今未对此发表任何意见。他将于明晨9：45在德国慕尼黑发表讲话，如果他响应此前二位的观点，那么欧元将在美联储会议的风头消散后补回本周本因有的强劲上扬。 预计欧元兑美元将在下午联储会议结果公布前在1.25上方持稳。该组汇率支撑始于1.2520，之后是1.25和1.2470，更强支撑位于1.2450和1.24。阻力始于1.2560，之后是1.2590和1.26，更强支撑见于1.2650。 纽约时间今晚7：30将公布一系列日本方面数据，包括6月份东京核心消费者物价指数年率，预计由上月的0%上升为0.2%，5月份工人家庭支出年率(预期-2.3%，前值-2.0%)，5月份失业率预计维持在4.1% 。

有内涵的文章。作者有自己的想法，而且相当客观。 不过觉得对操作意义不大。 我个人觉得成功的操作，只要能比市场的节拍快半步就够了。如果快了两步，他是天才，但是并不适合投机市场。基本面对市场的作用在于市场焦点在哪？或者说大多数参与者关注的焦点在哪？或者说是某些操纵市场的人引导大家注意的焦点在哪？而那些焦点就是市场的方向，而与那些焦点的方向相反的基本面，往往会被过滤。当然等到趋势改变了，那些被过滤的基本面又会被重新提起，成为市场的焦点。

写的不错,谢谢

我倒觉得成功的操作是比市场慢半步，慢得太多，你什么都拿不到，或者说拿到很少。 快得话，则很有可能是错的！ 只有慢半步，刚刚好，不容易做错，也不会错失！