刘芍佳：人民币玩得过美金吗？ 2005年1月13日 星期四 美国买一个汉堡包要2美金，在中国要10多元人民币，如果汉堡包是等质的话，按购买力计算，1美金就应该等于5元多人民币。所以，人民币升值是一个不争的事实。不管从"汉堡包论"还是从"国富币强"的价值演变规律，中国在经历了十多年的经济高速发展后，尤其是许多中国造的产品在世界上攻城掠地，打遍全球市场的今天，货币加点值，出口产品贵卖一点，应是情理中的事。币值升高，不但会给中国带来对外购买力的提高，同时，也给全球释放一个信息，即中国造的产品将走出靠廉价打市场的发展阶段。 这种人民币升值的预期，是市场价值发展规律所导致的，中国政府清楚，外国政府也清楚；企业清楚，银行也清楚。这种清楚使每个具有小学文化的人都知道一个很简单的道理：今天把手中的美金兑成人民币，明儿再用增值的人民币买回美金，这样就可多赚几个钱仔。正是这个简单的道理把事情给弄坏了。人民币增值后很可能会导致投机套现，抛摔人民币，诱发类似亚洲金融风暴那样的中国经济大动乱。据许多专家推测, 潜伏危机 不知什么时候，国际金融投机"大鄂"已悄悄把上千亿美金的游资转入到中国市场，等候人民币升值后抛币套现。更让人担忧的是，这种潜伏的投机规模似乎天天在扩大。比如，中国目前短期外债每月以百亿元美金的速率在增加，这些短期美元外债换成人民币后，一旦币值上升，就很可能会被抛售套现，加大对人民币的冲击。所以，中国政府现在是骑虎难下, 不升也不是，这样有违市场意向，有违价值发展规律；升值也不是，因为这样正中金融投机"大鄂"所设的预期圈套，造成升值后社会出现大规模抛摔人_民币，把自个儿的经济置于金融动乱风暴的浪口上，风险实在太高。面对这种窘境，难怪温**总理站出来对市场大喊："只要有投机套现存在，人民币就决不升值。"　 中国长时间以来面临有关人民币升值方面的压力 看来，人民币升值已演变为本世纪外汇市场的第一大豪赌：是市场的力量大还是中国政府的行政意志大？投机商多是预测了市场，把赌压在了市场大于政府。中国能撑多久？要维持人民币不升值，政府就得用大把的人民币钞票购入要兑换人民币的美金。在人民币需求持续升高的情况下，政府要把多少人民币钞票投入市场才能保持市场币价的稳定。所以，投机商不相信中国政府能撑下去。因为政府对货币升值进行弹压，就得收购美金，平衡币值，由此迫使中央银行加大人民币印钞量, 把更多的钞票投放市场. 在目前通胀压力较高的局势下，这种为购外币而给市场增发本币就等于是为通胀雪上加霜，让经济形势更加险峻恶化。 另外，投机资本的大鄂还坚信他们的教父―美国政府也会出来帮忙施压。比如，美国政府蓄意让美金在市场上贬值，就是很绝的一招。在美金不断贬值的时候，谁收购美金，谁就意味着"经济自杀"，让手中的美钞价值蒸发掉。试想，如果美金贬值10%，1000亿美金就会被莫名其妙地蒸发掉100亿。大量持续性地收购美金，在贬值赔本的蒸发压力下，中国能忍受多大和多长的亏痛。 所以，凭这通胀与贬值两张牌，国际资本炒家就敢跟中国政府玩下去，看谁玩得过谁，是人民币背后的政府意志大还是货币价值内在发展规律的市场力量大？目前，中国政府的确撑守的很苦，要违市场的意向而弹压人民币，看来仅靠一家中国人民银行(简称央行)去斗，已显的势单力薄。这就是为何最近中国急着要推出"银行坐市商制度"，把商业银行, 尤其是四大国有银行招募进来，加强实力，与央行联手一道参与止压人民币升值的"战役"，与国际金融资本投机大鄂斗一高低。 "银行坐市商制度"实际上就是请一家有实力的商业银行, 如国有四大银行, 替代央行在外汇市场里批发交易美金和人民币，帮助央行把市场外汇交易价格维持在政府的目标汇率上, 既现在美元兑人民币的汇率水平。引入这种制度，本意是为了发展外汇市场, 加速外汇流通, 用市场的方法去确定汇率高低. 但没想到, 在本世纪的第一大外汇豪赌之际, 坐市商制度却能帮助央行减轻正面的购汇压力, 通过借助坐市商银行的力量, 让它把市场中相当一部分的换汇美金吸咳转走. 同时, 通过坐市商银行的市场交易运作, 把国内老百姓的巨额人民币存款放出来, 为收购美金提供充沛的人民币资金，从而打击投机者汇率升值的预期，因为有了充足的本币资金来源，来多少美金，就有多少人民币吃掉它。 在中国与外汇炒家豪赌人民币是否升值之际, 引入坐市商制度是一种风险很高的改革。如果制度设计的好，它会很有效解决汇率升值问题，并狠狠地打击外汇炒家。如果制度设计不好，则很可能是"娲水转嫁"，因为在美金贬值的时候，让坐市商银行在汇率不变下收购美金，这是明摆着让银行承付购汇损失，而这种"政策"性损失很可能最后转嫁给市场汇率的制订者---中央银行或央行的终极股东既国家财政身上。所以，如何设计好"银行坐市商制度"至关重要。 “抓入放出” 笔者认为，为打败外汇炒家对人民币升值的豪赌, 引入坐市商制度的关键是要并用"抓出放入"创新原则，即抓住钉牢银行卖出美元的汇价（目前为8.3元左右），但把用美金购入人民币的汇率放开，由银行根据市场需求和美金换汇成本来决定。任何银行买卖外汇都有汇率价差，即购入与卖出外汇的汇率之差。这个差价就是换汇的手续费或银行从事换汇交易的收入。这种收入如果不能支付用于换汇交易的成本，银行则会或者加大换汇差价，或者退出交易。所以，在目前的特殊阶段，坐市商制度应允许坐市银行用汇率买入卖出差价做为一种市场手段把美元贬值所带来的持币成本的增加吸收掉。 这样，在管制的一头, 钉牢美元的卖出汇率，银行势必会把放开的另一头，也就是美元买入人民币的价格抬高，从而造成汇率交易差价拉大及人民币对美金的购买力提高，也就是人民币升值。比如，现在银行的美元买入价是1美元买8元人民币，放开后，银行根据行情可把价格定在1美元购买6元人民币，但是美元的卖出汇率乃维持在目前的1美金卖8元的价位，从而导致汇率交易差价的拉大。 人民币在这种"抓出放入"下的升值只是针对用美金购买人民币，但对用人民币购买美金却没有升值，汇率价格不变，保持目前的水平。这样做即达到了释放市场压力，让人民币顺从市场的意向升值，同时又不让现在已把上千亿美金换成人民币而等待升值后抛售本币去购回美金的国际炒汇大鄂吃到人民币升值后的美羹，从而给这些外汇炒家豪赌人民币一个教训，与中国人玩外汇投机是一分钱也捞不着的。 "抓出放入"的汇率策略，对出口的影响是提高出口产品的美金价格，因为外汇购人民币的价格上升了。 这一上升对缓解与西方贸易主要大国紧张的顺差关系是有权宜之助的，同时对中国出口产品提高品质竞争力，改变出口产品结构, 减少贸易摩擦, 保持可持续性增长是有长久之益的。另外，人民币升值可减少换汇的人民币占用，从而有益于货币供给的下降，减轻国内通货膨胀的压力。但是，这种汇率策略却不能让国民或进口企业享受人民币价值上升后中国对外购买力的提高，因为银行卖出美元的汇价保持不变。这种钉牢美金卖出汇率的做法会对中国经济起两方面的作用：第一是避免人民币升值后导致进口产品价格下降，有利于保护国内产品的竞争力。第二是避免升值后由于中国对外购买力提高而导致国际市场供求关系紧张，提升国际价格，尤其是能源产品和原材料。 看来，中国为了走出汇率是否升值的窘境, 打败外汇炒家豪赌人民币升值的预期投机, 在银行坐市商制度里使用"抓出放入"的汇率创新策略，既抓牢银行'出售'美金的汇率，放开银行'买入'美金的汇率，是非常值得研究考虑的一种解决目前汇率问题的战术选择。 BBC / 作者单位英国BRUNEL大学经济系

不知道 ！

玩的过要玩，玩不过也要玩， 最后——看了《横空出世》，，有那一声巨响，中国就谁都不怕，，，，，，，，，，

国之虽大，号战必亡！ 天下虽安，忘战必危！

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凯恩斯話，就長期而言，我們都要死:L:L:L:L:L:time::time::time::time::time::time:

扭曲的不会长久。如果早点升值，哪有这些问题。

唉.............?

累啊！（论持久战）又能用上了．

:handshake

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