美元由于下调太急，已有很大效应。一些以美元或美国债券为主要外汇储备的国家或地区，资产突然「缩水」。直至二○○三年为止，美国债券的发行总额，已达三万六千五百五十亿。海外所持的为一万四千八百三十亿，大部分在亚洲地区。 一般来说，一种货币的贬值，起因会是经济恶化，征象会是通货膨胀，后果会是债台高筑。中国在一九四八年末国民党倒台的前夕，失业严重，民不聊生，国库空虚，通胀率在六个月内高达八万五千倍，于是四九年的金元券，才有一百万元的面值。解放后的上海，物价在九个月内仍升了七十倍。人民币币值稳定以后，中国政局才可平稳起来。这一百万元面值的纸币，在九十年代初的阿根廷亦出现过，于是阿根廷的经济，到今天仍危机重重，虽然后来发行新的纸币，但货币不断地贬值，仍是经济危机的症状。 美元出现不稳 长期以来维持货币的稳定，一直是两岸政府的首要政策。台湾国民党政府时代，有一个趣怪的迷信，就是直至八十年代，仍然拒绝发行面值高过一百元的新台币。中国大陆则尽量维持人民币固定的汇率，一九九三年将人民币贬值三成多，是唯一的例外。如今虽然有升值的压力，欧美亦有升值的要求，但仍坚持原则，继续与美元挂钩，因为美元在近十多年来，是一种相当稳定的货币。只是到了今天，一向被称稳定的美元，竟然出现了一些不寻常的波动，在今年内，美元不只不断下调，还大幅下调，影响及全世界，当然亦影响到两岸四地，因为人民币与美元挂钩，澳门币亦与港元挂钩，至于台币，虽然没有挂钩，但仍有相连的关系。 美元真的是稳定的货币吗？恐怕只是表面，实际上仍存在着相当的波幅。衡量美元汇价的最佳方法，莫如根据美国联储局编制的贸易加权指数，以一九七三年作为基数一百。到了一九八九年，美元升至接近一百五十。由于美元太强，影响到美国的出口，亦令到美国出现为期数年的经济倒退。因此克林顿一上台，联储局便利用种种经济手段，使美元维持于略高于一百的水平。到布什上台，美元又开始下调，而下调的幅度，今年竟然扩大，且有恶化的迹象。目前已企于八十的水平，亦是相当低的水平，十五年内下调了四成有多。 美元资产「缩水」 相对于某些货币，这种下调的趋势，至为明显。布什上台当日，欧元兑美元，是零点八三，最近竟然是一点三三，升幅高达六成。在最近两年内，美元兑英镑，贬值了三成左右，兑澳币竟然高达五成。就在今年内，美元兑欧元，亦贬值了百分之九。这种趋势定会持续下去，至于何时见底，则众说纷纭。 严格来说，今天的美元由于下调太急，已有很大效应。一些以美元或美国债券为主要外汇储备的国家或地区，资产突然「缩水」。直至二○○三年为止，美国债券的发行总额，已达三万六千五百五十亿。海外所持的为一万四千八百三十亿，大部分在亚洲地区。日本持有最多，有七千二百亿，中国其次，有一千七百四十四亿，加起来接近五成，若再加上台湾与香港，便接近八成。这些债主又如何面对燃眉之急？是获利回吐，暂时减持美国债券？较早时中国便有此传闻，但不久又被否认，印尼央行副行长亦露口风，只是低调地说可能性不能排除，俄罗斯亦发出类似的警号，只是未有明确行动。若突然抽身而退，会令美元进一步下跌，影响及本身的资产。不过就在目前，美国人所持的美债，已经减少了两成有多，他们已在美元有价之前抛售，改往海外投资。因此美元下跌的后果，亦是美国人自己造出来的，亚洲国家只是跟风。 人民币是亚洲货币龙头 不过美元的继续下跌，却是目前布什推动美国经济增长，减少双赤危机的最佳办法，过去美国的旅游收益，虽是全球之冠，但美国人外游所花费的，却远超乎这类的收益。如今外游的费用增加后，这类的花费便减少了。此外，圣诞将至，美国人习惯疯狂购物，如今来自欧洲的名牌货品显得昂贵了，便退而求其次，改买土货。人民币由于与美元挂钩，中国货品不会加价，但中国的输出仅占美国贸赤的两成二，影响不至太大。但相对亚洲国家，影响就会更大了。 自十月初至今天，相对于美元，日圆升值了百分之八，韩元升值了百分之十，新加坡元与台币亦分别升值了百分之四与五点六，影响及占出口主体的美国市场。可幸台币的升值可能只是炒卖或虚火，根据渣打银行的预测，台币很快便会下调。根据联储银行的估计，韩元兑美元若升值一成，韩国的国内生产总值会损失百分之三；同样升值一成，新加坡与台湾更会分别损失百分之十与八。至于与美元挂钩的人民币、港币与马币，虽然暂时未被拖累，但人民币会受到升值的压力，目前人民币是亚洲的龙头，它的升值，是由于美元的贬值效应，但影响所及，何止港元。长远来说，人民币升值会是一个可能，亦是一种需要。至于如何升值，现有的选择只有三个：第一，是较温和的上调；第二是有限度的浮动。但两者却会增加投机活动，助长炒卖风气，因为上调以后，炒家会再度入市，期望再一次的上调，若然浮动的上下限太小，难免有炒家利用这个空间，再度制造波幅。 明年初美元暂止跌 因此最佳的办法，莫如仿效新加坡，将人民币与一篮子主要货币挂钩，一方面容许人民币兑美元有较大的弹性，另一方面又可制止资金大量流入，进行炒卖活动，而从今以后，中国无须追随美国联储局的货币政策，亦让中国取回货币政策的较大自主权，这无疑是最理想的过渡与最折衷的处理。 不过从明年初开始，美元自会止跌回升，因为格林斯潘不会希望外资自美国大量撤走，最后造成经济的负面影响，形成另一类的「过火」效应。只是这类的升幅是极为有限的，只是物极必反的效果，补偿了美元的贬值效应，美元亦不会再失控似地贬值。因为在可预见的将来，美国的国债，是可以负担得起的。所谓通胀，亦维持在一个合理的程度。美元的贬值效应，只有暂时的不良效果。