[经济观察]转：外汇市场在下半年仍然难以摆脱窄幅震荡大周期
市场长时间维持窄幅震荡的真实原因是：全球经济低增长、低通胀；虽有热点，但炒作题材匮乏
外汇市场已经维持了很长时间窄幅震荡走势，其特征是：美元指数在80——81之间震荡；欧元虽然有走弱迹象，但13500一线防守稳固；日元板块一反常态，出现了长达四个月的横盘，美日更是在10130——10250之间上下两难；商品货币板块冲高乏力，基本上维持高位震荡局面。更重要的是，交易量也较往年大幅度降低，市场资金似乎在观望。这样的走势与往年大不一样，因此我用“窄幅震荡大周期”一词来形容。为什么会出现这种情况？基本面变了，首先是：今年全球经济明确地进入低增长、低通胀周期，这一点我在去年已经指出，但今年情况更明显，确定性更强，因为不仅是发达国家经济增长缓慢，复苏乏力，新兴市场经济国家经济起伏更大，通胀率也大幅度下降，这是许多年没有出现过的情况，应该是新的周期性现象；外汇市场尤其是黄金市场，从来是题材炒作，尤其关注地区差异，关注地缘政治，今年地区局势复杂，热点不断，但渗出炒作热情不大，虽然乌克兰危机，伊拉克局势突变，包括中国南海东海争吵升级，可以用新冷战时代来形容，但正因为是冷战，因此不可能真打，新冷战时代还是要拼经济，靠实力说话。局部战争有可能发生，但真打的可能性很小，谁也不敢冒天下之大不韪。问题是，各国拼经济，但面临的难题都不少。从全球范围看，主要原因是缺乏推动经济高增长的发动机，中国不行，印度也不行，美国也指望不上，同时，全球经济的创新点很少，缺乏题材。过去不行，未来也难说，比如现在市场很担心下半年，原来的适度乐观情绪已经被美国一季度GDP和中国房地产市场下滑所浇灭，当前全球市场风险偏好处于低点，不仅外汇市场如此，股市也如此。上半年唯一走出大幅度反弹走势的品种是黄金，原因是地区危机，但黄金很难独自走强，因为新冷战不是热战吗，局部地区紧张局势无碍于大国拼经济，更重要的是：低通胀周期不可能立即转为高通胀，当前各国防范的重点是滞涨，是通缩。货币政策如此，鼓吹新冷战也是如此，大国尤其是欧、美、日，都希望刺激通胀，这与中国不同。因此，虽然有新冷战因素，但无非是卖一点武器，几大热点地区，局势仍然可控，避险情绪在短期内不可能大幅度升温。
低通胀、低增长，是长期现象，是周期性现象，所谓“新常态”不仅是指中国，也不仅是指中速增长。要准备应对全球低增长、低通胀。
我们已经看到，一季度全球经济数据大都不好，经济增长乏力，通胀率一直维持在低位，甚至有下行趋势。过去是欧美不行，日本不行，现在则是中国不行，新兴市场经济国家都不行。虽然欧债危机已经基本过去，美国也不会再出现政府关门现象。但经济不行，危机就是一把高悬的达摩克利斯之剑，因此我们还要居安思危。下半年经济预测，欧元区肯定不行，美国稍好，英国有可能成为奇葩，但也难一枝独秀；商品货币国家由于深受中国经济影响，当前都处于观望状态——等待货币政策变化。全球经济目前主要看中国，不是指望中国拉动，而是担心中国拖后腿。二季度全球经济的确有复苏迹象，欧美日都在缓慢复苏中，但很难出现加速度，因为中国。中国经济二季度仍然在下行趋势中，甚至可以用高风险一词来形容，尤其是房地产市场，五月才开始全面下跌，二季度会不会加速，全球都为之捏一把汗。目前欧元区经济与中国的关联度越来越高，主要是对中国的出口，同时越来越依赖中国投资、购买债券。中国经济一旦出问题，对欧元区经济包括对欧元的影响最大，甚至高于澳元、加元。中国政府高级官员上半年频繁访问欧元区，充分利用外汇储备资源，效果不错。其中李克强总理出访欧洲几国包括英国，不断地送出大单，动不动就几百亿欧元。这在一定程度上支持了欧元的走势，使欧元上半年守住了13500的关键点。中国的外汇储备正在悄悄地从以美元为主变成以“欧债”为主。这一点与中国的全球战略相关。但是，中国不可能远离美国，在外汇储备接近四万亿之后，抛售外汇储备或者转化外汇储备成为最大看点，下半年中国将成为全球市场最大看点，一是看中国经济能否稳住，二是看中国与欧美关系孰先孰后。我以为，下半年欧元很难走出较大幅度反弹行情。原因是中国经济在三季度二季度数据未必乐观，如果中国数据不好，市场对欧元区经济加快复苏的期盼将落空；
第二个原因是全球央行货币政策的不确定性，或曰摇摆性。在低增长低通胀周期中，各国央行都担心自己的货币太强，比如欧洲央行与瑞士央行对欧元瑞郎目前的价位仍然非常担忧，瑞士央行明确地表示，目前瑞郎高估大约12%左右；欧洲央行则一再地暗示市场，下半年很可能不得不推出QE。但同时，它们又担心长期超宽松会引发资产价格泡沫，这一点欧洲央行最明显，德国央行已经警告过很多次，其对房地产泡沫破裂的担心远远大于对低通胀的担心，因此，货币政策的不确定性，使主力资金不得不保持观察状态，不敢一个劲的做空欧元。当然，美联储的货币政策也耐人寻味，它明确了年底前退出QE，但对升息时间却不愿意明确，暴露出它很担心美元独自走强的心态；中国央行更是小心谨慎，即担心货币政策偏紧，市场利率奇高，同时担心货币政策转向，房地产泡沫卷土重来。市场看不准，无法周期性做空或者做多美元欧元包括商品货币；第三个原因是全球经济发展不均衡，尤其是前景不均衡。美国经济缓慢复苏是最具确定性的，二三季度将有所加速，将与欧元区逐渐拉开距离，这是确定性的。不确定性的是中国，而中国影响世界不仅是因为经济体量巨大，更由于外汇储备巨大，下半年包括明年中国的外汇储备出现拐点是确定性的，但因为啥原因成为拐点是不确定的，如果是因为经济大幅度下滑，对全球经济的影响将是毁灭性的；第四个原因是新冷战长周期因素，新冷战不可怕，搞个几十年，很可怕，目前全球热点地区增加，不可怕，可怕的是没有完结的可能性，比如乌克兰局势将长期紧张，即使不打仗，天然气纠纷也够欧洲喝一壶的。目前东海南海局势虽然可控，但短时间内毫无可能和解的可能性，中日如何和平共处，中越能够和平共处嘛，菲律宾是最小的，但它也敢于叫板，因为它明白，中国不可能与它打一场让全世界都选边站的战争。甚至连伊拉克都可能陷入长期动乱之中，因为美国不愿意出头，美国已经不在乎中东地区的原油，因为美国基本实现了能源自给。新冷战未必导致热战，但冷战时间越长，对欧元区，对中国越不利。相反，美国坐山观虎斗，不时地煽风点火，添油加醋，顺便多卖武器。因此，美国是乐见当前局部地区局势紧张的，而且他可能是唯一在新冷战时代获益的大国。但是，新冷战绝不是热战，新冷战背后有金主，但这些金主都明白：控制是最重要的，因此新冷战不会演变为热战，这也是菲律宾这样的小国都敢于参与的原因。
下半年最大的看点是各国货币政策的确定性演变。欧洲央行是最可能出台进一步宽松政策的央行，因此欧元最可能下跌；中国经济进入了所谓新常态时期，单千万不要把它解读为中国政府容忍低增长，新冷战必须保持经济稳定发展，甚至是高速发展。为什么？到处需要花钱！全球经济的确处于低增长、低通胀的大周期，但谁能够引领全球经济走出这个大周期，谁就是未来的经济领袖。中国能不能当这个领袖呢？恐怕不行，但绝不能拖全球经济的后腿，更不能成为累赘。落后是要挨打的，这就是新冷战。新冷战更需要拼经济，这一点中国领导人已经看得很清楚，应该说，他们很着急。因此，中国央行货币政策下半年将出现拐点，全面将准不是坏事。一旦将准，各地大项目再度推出，下半年中国经济有可能提速。相反，下半年如果不会推出更强烈的刺激政策。仍然以“微刺激”应对，房地产市场将有大麻烦，中国经济将出现更大幅度滑坡。如果是这样：全球经济都受影响，但对欧元区何澳元的影响最大。同时必须强调，中国反腐败深入下去后，追讨赃款将提上日程，瑞郎要深跌。
预测，下半年欧元肯定将跌破13500，直奔13300甚至13100；如果出现强刺激，少数非美货币会反弹，但幅度不会很大，时间也不会很长，因为即使中国政府刺激经济，今年的GDP增速也仅可以维持在7.5%以上一点点，不够大题材程度。相反，如果坚持不刺激，或者仅仅是微刺激政策，中国经济将在三季度继续下跌，甚至跌至7%；全球经济将在更长时间维持低增长，低通胀周期，各国央行尤其是欧洲央行将不得不出台QE,甚至直接降低存款利率，独自保增长，那样的话，欧元下跌将更加猛烈。
在当前窄幅震荡的周期中，具体操作要学会见好就收，学会滚动操作。按照常态化思维，一天不挣个100点，不算好汉，现在能够全天能够有70点左右的盈利，已经很好，能够赚50点，应该收手。当前的操作要领就是见好就收，滚动操作。所谓见好就收，就是在关键点再建仓，方向对头，拿个几十点，方向不对，不要慌，拿住等待回调，出来再看，有机会再建仓。窄幅震荡周期最大的好处就是不会被套；所谓滚动操作，就是不要一个树吊死，要抓住每个货币对的不同节奏，还要关注交叉盘，比如，欧元兑英镑，欧元兑日元。很多时候可以反向买卖，比如即在英镑上建立多单，同时在欧元是建立空单，短线操作。如果澳元机会来了，要毫不犹豫地做一把澳元，比如看到0950附近时，就空它一把——要相信，中国经济不再可能支持澳元再度成为超级强势货币。
外汇市场已经维持了很长时间窄幅震荡走势，其特征是：美元指数在80——81之间震荡；欧元虽然有走弱迹象，但13500一线防守稳固；日元板块一反常态，出现了长达四个月的横盘，美日更是在10130——10250之间上下两难；商品货币板块冲高乏力，基本上维持高位震荡局面。更重要的是，交易量也较往年大幅度降低，市场资金似乎在观望。这样的走势与往年大不一样，因此我用“窄幅震荡大周期”一词来形容。为什么会出现这种情况？基本面变了，首先是：今年全球经济明确地进入低增长、低通胀周期，这一点我在去年已经指出，但今年情况更明显，确定性更强，因为不仅是发达国家经济增长缓慢，复苏乏力，新兴市场经济国家经济起伏更大，通胀率也大幅度下降，这是许多年没有出现过的情况，应该是新的周期性现象；外汇市场尤其是黄金市场，从来是题材炒作，尤其关注地区差异，关注地缘政治，今年地区局势复杂，热点不断，但渗出炒作热情不大，虽然乌克兰危机，伊拉克局势突变，包括中国南海东海争吵升级，可以用新冷战时代来形容，但正因为是冷战，因此不可能真打，新冷战时代还是要拼经济，靠实力说话。局部战争有可能发生，但真打的可能性很小，谁也不敢冒天下之大不韪。问题是，各国拼经济，但面临的难题都不少。从全球范围看，主要原因是缺乏推动经济高增长的发动机，中国不行，印度也不行，美国也指望不上，同时，全球经济的创新点很少，缺乏题材。过去不行，未来也难说，比如现在市场很担心下半年，原来的适度乐观情绪已经被美国一季度GDP和中国房地产市场下滑所浇灭，当前全球市场风险偏好处于低点，不仅外汇市场如此，股市也如此。上半年唯一走出大幅度反弹走势的品种是黄金，原因是地区危机，但黄金很难独自走强，因为新冷战不是热战吗，局部地区紧张局势无碍于大国拼经济，更重要的是：低通胀周期不可能立即转为高通胀，当前各国防范的重点是滞涨，是通缩。货币政策如此，鼓吹新冷战也是如此，大国尤其是欧、美、日，都希望刺激通胀，这与中国不同。因此，虽然有新冷战因素，但无非是卖一点武器，几大热点地区，局势仍然可控，避险情绪在短期内不可能大幅度升温。
低通胀、低增长，是长期现象，是周期性现象，所谓“新常态”不仅是指中国，也不仅是指中速增长。要准备应对全球低增长、低通胀。
我们已经看到，一季度全球经济数据大都不好，经济增长乏力，通胀率一直维持在低位，甚至有下行趋势。过去是欧美不行，日本不行，现在则是中国不行，新兴市场经济国家都不行。虽然欧债危机已经基本过去，美国也不会再出现政府关门现象。但经济不行，危机就是一把高悬的达摩克利斯之剑，因此我们还要居安思危。下半年经济预测，欧元区肯定不行，美国稍好，英国有可能成为奇葩，但也难一枝独秀；商品货币国家由于深受中国经济影响，当前都处于观望状态——等待货币政策变化。全球经济目前主要看中国，不是指望中国拉动，而是担心中国拖后腿。二季度全球经济的确有复苏迹象，欧美日都在缓慢复苏中，但很难出现加速度，因为中国。中国经济二季度仍然在下行趋势中，甚至可以用高风险一词来形容，尤其是房地产市场，五月才开始全面下跌，二季度会不会加速，全球都为之捏一把汗。目前欧元区经济与中国的关联度越来越高，主要是对中国的出口，同时越来越依赖中国投资、购买债券。中国经济一旦出问题，对欧元区经济包括对欧元的影响最大，甚至高于澳元、加元。中国政府高级官员上半年频繁访问欧元区，充分利用外汇储备资源，效果不错。其中李克强总理出访欧洲几国包括英国，不断地送出大单，动不动就几百亿欧元。这在一定程度上支持了欧元的走势，使欧元上半年守住了13500的关键点。中国的外汇储备正在悄悄地从以美元为主变成以“欧债”为主。这一点与中国的全球战略相关。但是，中国不可能远离美国，在外汇储备接近四万亿之后，抛售外汇储备或者转化外汇储备成为最大看点，下半年中国将成为全球市场最大看点，一是看中国经济能否稳住，二是看中国与欧美关系孰先孰后。我以为，下半年欧元很难走出较大幅度反弹行情。原因是中国经济在三季度二季度数据未必乐观，如果中国数据不好，市场对欧元区经济加快复苏的期盼将落空；
第二个原因是全球央行货币政策的不确定性，或曰摇摆性。在低增长低通胀周期中，各国央行都担心自己的货币太强，比如欧洲央行与瑞士央行对欧元瑞郎目前的价位仍然非常担忧，瑞士央行明确地表示，目前瑞郎高估大约12%左右；欧洲央行则一再地暗示市场，下半年很可能不得不推出QE。但同时，它们又担心长期超宽松会引发资产价格泡沫，这一点欧洲央行最明显，德国央行已经警告过很多次，其对房地产泡沫破裂的担心远远大于对低通胀的担心，因此，货币政策的不确定性，使主力资金不得不保持观察状态，不敢一个劲的做空欧元。当然，美联储的货币政策也耐人寻味，它明确了年底前退出QE，但对升息时间却不愿意明确，暴露出它很担心美元独自走强的心态；中国央行更是小心谨慎，即担心货币政策偏紧，市场利率奇高，同时担心货币政策转向，房地产泡沫卷土重来。市场看不准，无法周期性做空或者做多美元欧元包括商品货币；第三个原因是全球经济发展不均衡，尤其是前景不均衡。美国经济缓慢复苏是最具确定性的，二三季度将有所加速，将与欧元区逐渐拉开距离，这是确定性的。不确定性的是中国，而中国影响世界不仅是因为经济体量巨大，更由于外汇储备巨大，下半年包括明年中国的外汇储备出现拐点是确定性的，但因为啥原因成为拐点是不确定的，如果是因为经济大幅度下滑，对全球经济的影响将是毁灭性的；第四个原因是新冷战长周期因素，新冷战不可怕，搞个几十年，很可怕，目前全球热点地区增加，不可怕，可怕的是没有完结的可能性，比如乌克兰局势将长期紧张，即使不打仗，天然气纠纷也够欧洲喝一壶的。目前东海南海局势虽然可控，但短时间内毫无可能和解的可能性，中日如何和平共处，中越能够和平共处嘛，菲律宾是最小的，但它也敢于叫板，因为它明白，中国不可能与它打一场让全世界都选边站的战争。甚至连伊拉克都可能陷入长期动乱之中，因为美国不愿意出头，美国已经不在乎中东地区的原油，因为美国基本实现了能源自给。新冷战未必导致热战，但冷战时间越长，对欧元区，对中国越不利。相反，美国坐山观虎斗，不时地煽风点火，添油加醋，顺便多卖武器。因此，美国是乐见当前局部地区局势紧张的，而且他可能是唯一在新冷战时代获益的大国。但是，新冷战绝不是热战，新冷战背后有金主，但这些金主都明白：控制是最重要的，因此新冷战不会演变为热战，这也是菲律宾这样的小国都敢于参与的原因。
下半年最大的看点是各国货币政策的确定性演变。欧洲央行是最可能出台进一步宽松政策的央行，因此欧元最可能下跌；中国经济进入了所谓新常态时期，单千万不要把它解读为中国政府容忍低增长，新冷战必须保持经济稳定发展，甚至是高速发展。为什么？到处需要花钱！全球经济的确处于低增长、低通胀的大周期，但谁能够引领全球经济走出这个大周期，谁就是未来的经济领袖。中国能不能当这个领袖呢？恐怕不行，但绝不能拖全球经济的后腿，更不能成为累赘。落后是要挨打的，这就是新冷战。新冷战更需要拼经济，这一点中国领导人已经看得很清楚，应该说，他们很着急。因此，中国央行货币政策下半年将出现拐点，全面将准不是坏事。一旦将准，各地大项目再度推出，下半年中国经济有可能提速。相反，下半年如果不会推出更强烈的刺激政策。仍然以“微刺激”应对，房地产市场将有大麻烦，中国经济将出现更大幅度滑坡。如果是这样：全球经济都受影响，但对欧元区何澳元的影响最大。同时必须强调，中国反腐败深入下去后，追讨赃款将提上日程，瑞郎要深跌。
预测，下半年欧元肯定将跌破13500，直奔13300甚至13100；如果出现强刺激，少数非美货币会反弹，但幅度不会很大，时间也不会很长，因为即使中国政府刺激经济，今年的GDP增速也仅可以维持在7.5%以上一点点，不够大题材程度。相反，如果坚持不刺激，或者仅仅是微刺激政策，中国经济将在三季度继续下跌，甚至跌至7%；全球经济将在更长时间维持低增长，低通胀周期，各国央行尤其是欧洲央行将不得不出台QE,甚至直接降低存款利率，独自保增长，那样的话，欧元下跌将更加猛烈。
在当前窄幅震荡的周期中，具体操作要学会见好就收，学会滚动操作。按照常态化思维，一天不挣个100点，不算好汉，现在能够全天能够有70点左右的盈利，已经很好，能够赚50点，应该收手。当前的操作要领就是见好就收，滚动操作。所谓见好就收，就是在关键点再建仓，方向对头，拿个几十点，方向不对，不要慌，拿住等待回调，出来再看，有机会再建仓。窄幅震荡周期最大的好处就是不会被套；所谓滚动操作，就是不要一个树吊死，要抓住每个货币对的不同节奏，还要关注交叉盘，比如，欧元兑英镑，欧元兑日元。很多时候可以反向买卖，比如即在英镑上建立多单，同时在欧元是建立空单，短线操作。如果澳元机会来了，要毫不犹豫地做一把澳元，比如看到0950附近时，就空它一把——要相信，中国经济不再可能支持澳元再度成为超级强势货币。
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发表于：2014-07-12 07:32只看该作者
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楼主有水平,有QQ群交流么?
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allak 发表于 2014-7-12 15:32
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