美国企业又开始招聘了，就业人数终于开始上升。但即便有今年上半年的强劲(而多半出乎意料的)就业增长，今天的就业人数仍然少于4年之前。而劳动生产率、企业利润和通涨率的发展曲线，也都偏离了多数人的预期。 把就业的缓慢复苏与劳动生产率的高速增长联系起来，再把强劲的企业利润与表现反常的通涨联系起来，可以得出两个重要的结论。首先，劳动生产率的爆发性增长可能是暂时的，其增长率有望不久回归近年的趋势线。其次，通涨率和就业增长之间的关系太不可预测，难以提供任何用处。 要理解这些结论，不妨把参照点放到2001年3月美国经济到达周期顶峰，刚开始走下坡路之时。通常而言，在商业周期顶峰过后三年，就业人数会有个位数的百分比增长，同时劳动生产率会提高5%至10%，企业利润会增长25%。而这一次，就业人数不增反减，但劳动生产率提高了几乎15%，企业利润猛增了将近70%。 通涨率的表现也不同寻常。大凡经济呆滞的时候，通涨率通常下降。尽管目前美国有明显的高失业率，通涨率却正在攀升。 贯串这些事实的线索是企业经理的行为，他们的决策往往被经济学家们所密切关注的统计数字掩盖了。 近年来，美国公司的会计丑闻曾经构成一个挑战。如今假象虽已消逝，投资者们还是希望看到盈利增长。为了实现真正的盈利(而不只是纸面上的盈利)，企业不得不削减成本。这就解释了这样一个事实：在2001年经济衰退期间，劳动生产率的提高速度，超出了之前四年本来就不同凡响的增长趋势线。但成本削减不可能一直持续下去，因此我们可以相当肯定的是，此种表现不会持续下去，劳动生产率的年增长率将回归近年2.5%的趋势线。 提高帐面盈利能力的动机，并不能完全解释为什么就业迟迟未能复苏。为什么企业经理们连他们原先解雇的临时工也不愿重新聘用？答案是，企业界对业务增长几乎没有胃口。 要理解这里的因缘，就需要关注通涨的表现。直到最近，美国的通涨一直很低，而且有下降趋势。平均价格保持稳定，意味着有些价格在上涨，而另一些价格在下跌。在美国，近年来价格上涨的主要是住房和医疗服务，而其余价格不是持平就是在下跌。 美国经济持续增长而通涨率不到2%的上一个时期是在20世纪60年代中叶。40年前，纵使今天年龄最大的首席执行官们也在读大学。在他们当中，没有人对稳定的平均价格有切身体验。他们长期置身于一个通货膨胀的世界。 在有望实现盈利增长的情况下，企业经理们才愿意扩大企业经营规模。当价格稳定或下跌时，很难预计营业收入会有增加，因此企业不愿投资，也不愿聘用员工。而在另一方面，招聘活动固然停止了，但展现利润增长的需要并没有消失，因此，企业经理们只能迫使现有的员工提高劳动生产率。 一位经济学家说这些话，可能听上去让人觉得别扭。毕竟，按照经典经济学理论的说法，理性的人是不会被通涨蒙蔽的。但理论并不总是符合实际。 这也解释了为什么各种经济模型在预报通涨方面如此失败。20世纪90年代过后，这已不是什么大新闻。记得人们认为当时的情况是，美国经济的产能利用率已经如此之高，将带来更多通货膨胀。事实上，通涨率不升反降。 这一次，劳动力市场的不景气状况没有压制通涨。相反，企业只是在通涨率重新抬头之后才开始聘用员工。通涨使企业经理们又能够抬高价格了，因此他们正预报营业收入增长，并开始招募新的员工。今后几个月内，我们应当能看到就业和通涨的稳步增长。 经济呆滞与通货膨胀之间的关系是微妙的。要在稳定的物价基础上实现可持续经济增长，企业经理们就必须适应价格既可能上升也可能下跌的现实世界。假如对他们进行再教育难度太大的话，或许还是容忍少许通涨为好。 [ 此消息由 talkforex 在 2004-06-17.00:03:53 编辑过 ]