QE3预期延展9月例会 金属短线暂获支撑 景川 风云变幻的国际金属市场在进入8月份这个传统的消费淡季里剧烈震荡，反复无常，通常年份里的交投淡静局面无影无踪，地中海阳光浴场度假的基金经理们也缺少了往年的闲适，动荡的市场令投资者被动跟随一连串的变故而不断改变投资策略，乱象丛生。欧元区主权债务危机不断深化，围绕债务为采取的拯救方式的变化莫测不断刺激市场脆弱的神经；旷日持久的美国国债上限谈判凸现明主党与共和党之间的政治误国令市场忧虑；美国主权评级遭受有史以来第一次调降打击了投资者信心，市场恐慌一片；在这样的情形之下，周末在怀俄明州杰克逊城举行的全球央行年会就备受市场瞩目。由于美联储主席伯南克正是在去年的全球央行年会上宣布推出6000亿美元规模第二轮量化宽松政策。因此在全球经济面临二次探底风险的时刻，第三轮量化宽松(QE3)出台的预期再度被点燃。其实，在动用这根最后的稻草之前前，FED已经使用了一些弹药库的工具。尤其在本月10日，美联储特别发布声明称，将利率继续维持在0-0.25%区间不变，并称将维持超低利率至少至2013年中期，这一举动无疑给QE3埋好了伏笔，也引燃了全球流动性拯救面临深渊的全球经济，同时也支撑金属价格，避免落入深渊。显然，金属市场在憧憬与彷徨中度过了充满动荡的一周。 第二轮定量宽松货币政策到期后，经济复苏的货币支撑显然无以为继，经济运行出现了二次回落的风险。近期公布的一系列经济数据表明了这一点，美国、欧洲和亚洲7月制造业指数同步下滑，显示需求疲软和全球复苏失去动能。在消费难以启动、失业率高企的状况下，制造业“熄火”无疑给全球经济再添不确定性。美国制造业放缓是全球大趋势的一部分，全球制造业活动正以2009年经济衰退以来最慢的速度增长。摩根大通和研究及供应管理机构发布的全球7月制造业采购经理人指数(PMI)降至50.6，是自2009年7月以来的最低值。同时，美新订单指数从6月的51.6下降到7月的49.2，也是两年来的最低水平；雇佣指数则从59.9下降到53.5。显然，失去货币支持的全球经济期待着美国制造业的提振，因而伯南克的发言自然就引发了全球的高度瞩目。 然而，周五的年会上伯南克表示，其将在9月议息会议中考虑采取举措刺激经济增长，并没有直接暗示推出第三轮量化宽松政策(QE3)。伯南克指出：经济从衰退中复苏的步伐远不及希望的强劲。美联储已下调了对未来几个季度的经济成长预期。金融压力仍将是国内和全球经济的重大拖累。经济复苏将需要一定的时间，将需要对包括金融风险在内的复苏风险保持警惕。他还表示，经济从下滑中复苏的进程不应给美国经济遗留下重大创伤。而美国的失业率特别高，目前而言减少处于纪录高位的已失业6个月或以上时间的就业人口数量将促进美国经济更强成长。他认为，短期内促进经济更强复苏的政策可能也有利于更长期目标。对于美国通胀形势，伯南克预计，未来几个季度通胀将处于或低于2%的水平。对于市场普遍关注的QE3问题，伯南克没有给出直接讯号，他表示，美联储9月会议将从一天增至两日，以考虑提供进一步货币刺激的工具和其他问题。显然，避免在年会上提及这个容易刺激债权国家的话题是伯南克策略，同时，也表明伯南克对美国长期经济前景感到乐观，并称随著制约经济复苏的短期因素的消退，他认为美国下半年经济将有所改善，这似乎也在一定程度上缓和了近期市场对美国经济前景的悲观预期。欧洲股市和美股以及商品市场其讲话后一度大幅回落，不过很快转为全面上扬。显然，伯南克赋有深意的讲话获得了市场的支持。一方面，在当前情况下，继续定量宽松货币政策是FED的选择，以拯救全球经济；另一方面，这种沉稳的决策方式表明FED没有出现一些国家在面临危机之时决策的慌不择路，彰显“一切尽在掌控之中”的从容以淡定，为市场投下了“定心丸”，明显缓解了市场的恐慌情绪，资本市场在其讲话后纷纷回升表明市场对伯南克的讲话投了信任票。而在9月下旬FDE例行会议之前，包括金属市场在内的商品市场整体上讲暂时获得支撑。

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在全球传统的消费淡季里，金属市场始终处于动荡不安的态势。上半年被压抑的刚性消费随着货币政策的微调而显露出冰山一角，随着库存的不断下降金属价格悄然回升，但金融市场恶性事件频发又不断对价格实施空袭，令市场剧烈动荡。偶债危机的不断深化、旷日持久的美国国债上限谈判导致的美债危机以及评级机构对于美国主权信用评级的历史上首度调降等等，不断摧残着投资者脆弱的神经，令市场剧烈动荡。 近期疲弱的欧美经济数据也打击了市场，令市场对于美国第二轮定量宽松货币政策结束后，美联储QE3的的开启充满预期，而本周末在美国怀俄明州杰克逊城举行的全球央行年会自然就成为举世瞩目的焦点。美国、欧洲和亚洲7月制造业指数同步下滑，显示需求疲软和全球复苏失去动能。在消费难以启动、失业率高企的状况下，制造业“熄火”无疑给全球经济再添不确定性。美国制造业放缓是全球大趋势的一部分，全球制造业活动正以2009年经济衰退以来最慢的速度增长。供应管理机构发布的全球7月制造业采购经理人指数(P MI)降至50.6，是自2009年7月以来的最低；同时，美新订单指数从6月的51.6下降到7月的49.2，也是两年来的最低水平；雇佣指数则从59.9下降到53.5。作为拖累美国经济主要障碍之一的房地产市场依然没有很好的复苏起色，美国7月NAR季调后成屋销售较上月下降3.5%。数据还显示，7月NAR季调后成屋销售总数年化467万户，预期为490万户。低于预期的房地产数据令越来越多的投资者担忧美国是否陷入二次探底。在这样的情况下，此次全球央行行长年会上联储主席的发言自然就成为市场瞩目的焦点，成为投资者心中的救命稻草。 而伯南克的讲话却颇具深意，一方面他表示经济从衰退中复苏的步伐远不及希望的强劲，并已下调了对未来几个季度的经济成长预期。另一方面对美国长期经济前景感到乐观，并称随著制约经济复苏的短期因素的消退，美国下半年经济将有所改善。在这样请表态下，似乎给与市场吃了定心丸，令投资者感受到美联储对经济运行的掌控力仍然强大。在这样的情况下，QE3留到9月的联储会议上进行讨论，市场的目光自然转向9月的例行会议，同时也对于QE3对扶助经济的功效寄予厚望，而流动性预期进一步增强也令金属市场短期回暖。