[转贴]别无选择的格林斯潘?
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过去三年来,美联储对美国经济进行了如此异乎寻常的刺激,致使美国官方实际利率至今仍处于极低的负值水平。今年6月,美联储主席艾伦?格林斯潘(Alan Greenspan)及其同僚启动了一个长期过程,要让利率回归更正常的水平。但上周五的就业数据必然令他们非常震惊。
就在5个多星期前,美联储小心翼翼地将主要政策利率(联邦基金利率)小幅上调,从1%这个46年最低点升至1.25%。据经济合作与发展组织(OECD)的经济学家称,对于美国来说,中性的利率水平应该是4%左右,这样的利率在理论上既不刺激,也不抑制美国经济。此前市场一直预期,美联储将在今年年底前把利率上调至2%。但这次就业数据如此疲弱,以致掀起一阵怀疑的风暴。华尔街本来预计,7月份有望新增约21.5万个就业岗位,但劳工部(Department of Labor)报告该数字仅为区区3.2万。这已经是第二个月发布令人担忧的疲软数据了。关键问题是,美国的经济复苏,能否经受哪怕是利率接近正常水平所带来的压力?
预计联邦公开市场委员会(FOMC)今天开会时将坚持既定政策,将联邦基金利率再作0.25个百分点的谨慎上调,令该利率达到1.5%。但期货市场已发生转变,反映出市场对于美联储是否将继续升息至9月份有了新看法;市场认为这种可能性已从70%变为仅35%。
FOMC的成员要考虑很多事。市场在上周五的走势,突显了格林斯潘先生必须带领经济摆脱的双重危险。道琼斯股票价格指数下跌了1.5%,达到今年的最低水平。股票投资者担心,经济复苏正出人意料地放缓。这是格林斯潘必须避免的第一重危险。
但看看其它两个价格:在就业报告出台后,黄金价格跃升7美元,至每盎司402美元,而石油价格仍保持在每桶约44美元。这些数据显示,通货膨胀的压力并未减弱,相反,通胀正在卷土重来。这是第二重危险。当然,美联储要消除通胀,就需提高利率。然而,由于目前的经济复苏显然处于一种脆弱状态,升息可能会导致经济急剧减速。
最可能的情况是,7月份的就业数据并非经济衰退的预兆,而是一种暂时的波动现象,或是伴随经济增长适度放缓而来。现在有太多迹象表明经济在持续复苏,无法相信我们正面临危机。从7月份的其他报告中,我们得知汽车销售增长强劲,而且零售业形势不错。
尽管如此,这一令人困扰的消息是个重要的提示,表明美国的货币政策受到许多约束。如果发生任何严重的经济问题,那么美联储现在将受到多年未遇的严重束缚。由于现在官方利率这么低,因此几乎没有空间进行任何有意义的减息。
美国是怎么走到这一步的?1996年,格林斯潘先生曾有意控制华尔街的泡沫。还记得他著名的“非理性繁荣”(irrational exuberance)的警告吗?但当时他确定,这么做政治风险太高。相反,他姑息了泡沫的存在,还欢呼所谓的“新经济”,同时等待泡沫破灭。
在随后三年中,这一泡沫不断膨胀,相对于美国经济的比例,最终达到1929年“大崩盘”前夕泡沫规模的两倍多。当泡沫破灭时,格林斯潘先生不得不采取一些非常之举。他的复苏计划,令利率在这么低的水平保持了这么长时间,以致美国货币政策的常规选择方案将近枯竭。格林斯潘先生正试图解决的问题是他一手酿成的。
美国经济政策的其它手段也受到限制。财政政策并不稳健,因而也无法提供帮助。据美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)统计,今年的联邦预算将出现4780亿美元的赤字,相当于国内生产总值(GDP)的4.2%。乔治?W?布什(George W. Bush)及其民主党总统竞选挑战者约翰?克里(John Kerry)都已许诺,要在未来四年将赤字削减一半。
把美元贬值作为刺激经济的原动力,这种做法还有些余地。过去两年来,美元比值兑主要货币已下跌15%,它还能在不造成严重后果的情况下进一步下跌。不过,美元的任何猛跌都可能引发美国经济崩溃。
然而,总的说来,美国已相当到位地动用了全部三个宏观经济刺激杠杆。格林斯潘先生肯定在祈祷,接下来一年中什么都别出错。
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发表于:2004-08-13 02:00只看该作者
2楼
好文..错综复杂呀,搞不清,就干脆放一边,又有谁肯定搞的清???
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发表于:2004-08-13 02:12只看该作者
3楼
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发表于:2004-08-13 02:18只看该作者
4楼
good[em43] [em72]
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发表于:2004-08-13 03:02只看该作者
6楼
[em34]
不是看你怎样想、怎样说,而是看你怎样做!
发表于:2004-08-13 03:27只看该作者
7楼
ok!
发表于:2004-08-13 03:37只看该作者
8楼
GOOD!!谢谢.
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发表于:2004-08-13 04:02只看该作者
9楼
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发表于:2004-08-13 04:16只看该作者
12楼
原文由 [B]多[/B] 发表: [IMG]http://www.phoenixtv.com/home/finance/fortune/images/fortune310521.gif[/IMG] 把美元贬值作为刺激经济的原动力,这种做法还有些余地。过去两年来,美元比值兑主要货币已下跌15%,它还能在不造成严重后果的情况下进一步下跌。不过,美元的任何猛跌都可能引发美国经济崩溃。 然而,总的说来,美国已相当到位地动用了全部三个宏观经济刺激杠杆。格林斯潘先生肯定在祈祷,接下来一年中什么都别出错。
发表于:2004-08-13 05:22只看该作者
10楼
原文由 [B]朴街黄飞鸿[/B] 发表: 美元不会猛跌,美国也不会崩溃.
发表于:2004-08-13 05:26只看该作者
13楼
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发表于:2004-08-13 05:34只看该作者
11楼
政治和经济的关系使得政治不是政治,经济不是经济[em1]
发表于:2004-08-13 16:58只看该作者
14楼
哈哈,晚上的两组数据又叫敬爱的老格难做了,哦,可怜的老格,给大傻推着不是滋味吧[em59] [em59] [em57] [em57]
发表于:2004-08-13 17:02只看该作者
15楼
原文由 [B]小胖鱼[/B] 发表: 飞鸿DD,你这么对美国来兴趣啦,头像怎么变女神了?[em50] [em50] [em16] [em16]
眾人皆醒我獨醉
发表于:2004-08-13 17:03只看该作者
16楼
原文由 [B]朴街黄飞鸿[/B] 发表: 因为US是个很有趣的国家.头像的东西只是象征而已.
发表于:2004-08-13 18:05只看该作者
17楼
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发表于:2004-08-13 20:35只看该作者
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发表于:2004-08-13 21:51只看该作者
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