[美元]美元缘何会在贸易摩擦中走强?
•投资者之所以购入美元,是因为相比其他国家而言美国经济增长强劲
贸易战争以及任何阻碍自由市场的行为都被视为对一国货币不利。但美元非但没有下跌,却涨到了13个月以来的最高水平。自今年初以来,美元兑欧元和兑英镑升值超过5%,兑澳元和新西兰元的升值幅度更在7%以上。尽管许多专家担心贸易战会损害美国经济和美元,但迄今为止,贸易战却只是让美元更具吸引力。
美元升至高位并可能继续走强的原因有以下三条。
1)美国经济表现良好
投资者之所以购入美元,是因为相比其他国家而言美国经济增长强劲。美国道琼斯指数已接近6个月高点,就在上周,该指数在一天之内上涨了400点,而这是牛市才有的表现。劳动力市场状况良好,也让纳斯达克指数创下历史新高。2018年可能成为美国经济十多年来增长最强劲的一年。政策制定者和经济学家们对美国潜在的衰退风险感到担忧,但如果仔细观察,就会发现迄今为止还没有多少破坏经济良好表现的因素存在。相反,由于美国经济表现强劲,今年美联储已经加了两次息,到今年年底还将至少加息25个基点,甚至可能加息50个基点。更重要的是,美联储是今年唯一不止一次收紧货币政策的主要央行之一,在这种情况改变之前,持有美元仍是最佳选择。放眼全球,英国央行曾在2018年加息一次,但在英国退欧之前不会再次加息,欧洲央行直到2019年夏天才会考虑加息,新西兰联储刚刚宣布将把利率上调的时间从2019年推后至2020年,而澳洲联储则表示目前没有加息或者降息的理由。美联储稳步渐进的加息,导致与其他央行货币政策分化,带动了美元上行。
2)投资者担心贸易战损害海外经济
相比之下,海外国家的境况更值得关注。我们应该担心的是,关税战对欧盟、加拿大、墨西哥和中国经济的影响。2018年6月1日,美国开始对这些国家和地区征收25%的钢铁关税和10%的铝关税。作为回应,这些国家和地区均宣布了报复性关税政策。尽管这些关税仅占国内生产总值的很小一部分,但却有损企业信心,导致企业推迟投资,而这会对经济产生更加广泛的影响。未来可能会有更多加征关税的政策出台对非美货币形成利空,这解释了为什么投资者会持续把资金撤出欧元、加元和墨西哥比索。
3)美元走强的后果
美元不断升值给其他国家带来了沉重压力,尤其是那些实行浮动汇率制、并背负巨额美元债务的国家。随着美元升值,这些国家偿还债务的成本会越来越高。美元升值还推高了这些国家的通胀水平,压低了大宗商品价格,这对依赖大宗商品出口的新兴市场国家来说是个挑战。虽然主要货币兑美元只下跌了几个百分点,但今年以来阿根廷比索兑美元已经下跌了37%,南非兰特兑美元已经下跌了14%。其他新兴市场国家也可能面临同样的问题。