本帖最后由 什么东西啊 于 2018-8-6 12:39 编辑 之所以写这个文章，主要看到有个支持福汇的大哥想说MM比STP或者ECN好，这个想法没有对错，但是给的理由的那个帖子，明显不清楚实际的交易过程当中，交易商究竟是怎么操作的。

可能很多零售交易商会告诉客户，外汇市场是一个日交易量超过1.5万亿美元的市场，这的确没错，但是请记住，没有任何散户或者小型机构能直接进入这个市场交易，没有一个。

只有银行以及投资银行，大型机构会参加银行间市场的交易，一般而言他们会使用EBS 或者Reuters进行报价以及询价的交易，而在此之外，他们也会成为二级流动供应商的流动性供应商，这些二级供应商也就是我们所熟知的嘉盛(GTX卖了后暂时就不提供了），cmc, royal，Invast等等，将会将报价提供给不同的外汇零售商。当银行可以在EBS网络中以希望的价格对冲交易货币后，银行就可以为不同的交易中间商提供流动性。由于中间商与银行之间的交易量会远远大于普通银行客户的交易量，因此在点差上会比银行对外公开的报价更有竞争力，这也是为什么会有零售外汇市场的产生。

然后这些中间商会将从银行提供的报价提供给小型的外汇零售商或者散户，不同的外汇中间商都会有各自不同的内部系统，而通过这些系统，中间商可以提供非标准的开仓头寸，不同的杠杆比例以及无佣金的交易模式。这之中也就牵涉到了２种不同的交易商模式，Market Marker 以及STP/ECN。

Market Marker 即为做市商，交易商将客户形成一个市场，通过匹配客户的订单（可以自己做客户的对手或者选择其它的客户作为客户的对手）或者在流动性供应商处对冲客户的订单。MM可大可小，甚至有些流动性供应商也是MM模式，比如CMC

STP/ECN 即为直通市模式，这里的市并不是银行间交易市场，而是银行与中间商形成的二级市场。由于不同的平台与不同的银行，不同的流动性供应商签订了协议，平台将和客户的报价通过bridge提供到了这个二级市场，与银行或者流动性供应商的报价进行匹配。总体而言这种交易模式就是一个散户以及小型机构形成的“银行间市场”，我们可以称之为二级银行市场。

这边强调一下那位大哥的问题，MM和STP或者ECN相比只是看交易商自己的情况，没有好坏也没有高低之分，对于MM的惧怕的确主要是因为有不法的公司拿着STP的牌照做MM的事情，国内的客户信息不对称，没有办法辨别真假。MM的牌照的确比STP的牌照要贵，因为MM意味着公司需要有自己的风控团队去计算对冲的风险，成本更高，专业性要求更高。但是有一点注意，其实大部分正规监管的STP的公司都是全牌照的，他们也是可以做MM的。在正规监管的情况下，只有全牌照的公司才能够做ＡＢ仓，而实际上我们也知道，小资金的帐户基本全是mm。没有一个正规监管的公司会有胆子在只有stp的牌照情况下去分AB仓的。FCA牌照我不知道价钱，ASIC牌照现在是不会颁发的，要牌照只能自己去收购公司，单单STP的牌照就需要200万澳元，全牌照价格更贵，只有Stp牌照分了ab仓，只有有人举报，asic直接撤销牌照，你就损失200万澳元。

比如福汇在美国的零售牌照是STP的，他被驱逐美国市场就是因为他的NDD是把单子对冲给流动性供应商，而那家流动性供应商是福汇控股的，本质是使用了MM，所以形成了诈骗，被取消了牌照，而在NFA的一个牌照是2000万美金。只能说福汇胆子真的很大。
回到正题，在一个日交易额高达1.5万亿的交易市场，大家容易相信市场中存在足够的流动性以及市场深度，但是事实往往事与愿违，零售市场的深度并没有那么深。每一个买家必须存在一个卖家才能成交，这是市场的铁律。当一个金额过大的交易订单无法在当前价位成交时，价格就会变动到未平仓合约可以满足交易的交易上。每当你看到汇率有所变动时，就意味着有一个订单已经成交，而这也是汇率变动的唯一方法。

EBS的报价中列出了每个银行希望交易的金额以及价位，而银行间市场是不存在任何交易的强制性要去的，任何参与者在价格不利于自己的情况下并不会完成合约，对于他们而言，交易只有投机或者对冲。

一个简单的例子便是，在某个重要数据出炉前（比如央行利率决议），一些散户交易者期望发布的新闻和他们的期望一致而下了对应的订单，但是银行与机构由于担心不必要的损失，将会抽走本身投机的订单，导致了流动性的降低。在自己的订单无法在银行间市场对冲的情况下，银行提供流动性给中间商的点差也会随着流动性降低而增加。

这时固定点差的零售商就会有很大的风险，因为他们无法将自己的仓位对冲给银行，也就是为什么很多交易商在这个时间会出现无法交易或者重新报价的原因。而浮动点差的零售商也会将银行扩大的点差报价提供给客户，就可以将点差上的费用转接给零售客户。
这个时候，散户的订单也会借由平台传递至二级银行市场，但是请记住，二级银行市场是依附于银行间交易市场的存在。在银行提供的流动性降低的同时，二级银行市场的流动性也会降低，这意味着客户的订单将会无法按照最优价格执行，只能以次一级的价格执行，如果流动性仍然不够支持价格，将会再次一级的价格进行成交，于是便产生了滑点。

这个是大致正规零售交易商或者流动性供应商处理单子的情况，实际情况还有一些出入，关于执行速度，分级报价等等因为各自交易商的情况还会有一些区别，更不用提一些后台设置等等。

你是谁

在澳洲的一个金融工作者，自己也会交易交易外汇股票，之前偶然回复下，解释或者回答一些坛友的问题。其实很多老的交易者能了解到不少基本信息了，但对于很多详细的内容，因为国内没有开放，其实不是很了解，不像期货，股票这种交易，操作的内容，运作这些都是完全透明的。

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你最多在外汇公司帐户放多少钱？有人不是说澳州监管不包含外籍的人士吗

不是很懂什么意思，大大小小的从外汇商，到流动性供应商，都是可以开户的，只是针对的资金和交易量不同，几百万美金也是可以的，不是很了解你这个问题是指什么 关于监管，为什么会和国籍有关？的确监管，无论澳洲ASIC还是英国FCA还是瑞士FINMA都是针对residency的保护，residency就是居民，可以是2种，一种是国籍是这个国家的，还有一种是生活在这种国家的。满足条件的居民是可以寻找监管下属的投诉机构申诉的， 然后会有专门部门根据投诉的实际情况再详细处理的。 对于海外的投资者，目前知道的只有提起国际诉讼或者是海外的投资者在监管那边投诉到了一定的数量，可以给自己维权（这个数量我也不知道多少，目前知道的是youtradefx是因为被大量的投诉后撤销了牌照，ASIC在官网正式警告客户youtradefx已经撤销牌照，属于欺诈）。 其实监管最主要的作用是提供违规的成本以及发现不合规行为后能够的处罚力度，无论FCA还是ASIC，牌照需要的资金比较多，更不要说NFA为什么现在就2家，原因只是牌照2000万美金，价格摆在那，多少客户多久可以带回这样的收益，对于很多公司来说是个挑战。 此外还有一点是，国外对于信用这点比较看重，外汇公司注册是需要法人的，如果注册的公司牌照因为监管强制撤销，这个法人未来就废了，这样的不良纪录会严重影响他的信用的。而法人是能够维持公司可以持有牌照的最大关键，因为这个关系，法人是不会同意公司做出任何不合规的事情，引起法律纠纷或者监管的警告的。（所以不得不说福汇的老大胆子就是大）为了规避法律责任才会出现公司下属分公司开在海外，如此一来法人对于集团下属公司是不用负责的。 后面我有时间详细的讲一下国外的合规的情况。中国市场因为多方面的原因，合规方面问题非常多，这也是乱七八糟外汇机构横行的主要原因

没有下文了

感觉想了解的人不是特别多，找空写一篇再

请问达到100万美元是不是就可以开个离岸公司去投行开户了？杠杆多少呢

本帖最后由 什么东西啊 于 2018-9-18 16:34 编辑 我不知道所谓的100万以上找投行的消息是哪里来的，目前来说没有听说过投行直接将ECN市场对接给个人客户的， 对于机构客户来讲，澳洲是需要有金融执照的，也就是AFSL，那就已经不止是100万美元的事情了，还牵扯法人以及信用问题了 一般来讲100万以及以上的资金并且你有交易量，可以直接开currenex, hotspot的户了，这些都算是一级流动供应商，当然如果有认识broker的人，也是可以直接通过Broker的桥出单子到ECN市场，成本会更低一些。 杠杆看交易商能力，ECN市场一般20倍最高，只有100万美金资金的话，大部分交易商都可以很轻松吃下来的，那也就是400倍杠杆

非常感谢楼主的知识普及，看来楼主对国际外汇交易运作还是蛮了解的，实际上想了解的人还是有的，有空时想请教你一些问题

原来还有这么一层道理！

你好 我的账户头寸经常性的被扫损在当天日线图的最高价和最低价上 请问这是平台参与影响了价格市场还是平台把我的持仓信息泄露给了银行造成的。因为每次都是精准无比的到当天最高价和最低价扫我的单子 然后立刻价格回头

这是通过资金量降低成本。但凡事得用数字说话。dukascopy的费用一页写明了资金量对应的手续费，点差在网站首页即可以见到； 如在其它各种地方，相同资金量级的情况下能取得比dukascopy更低的交易成本吗？

好的没问题，有空我都会回复的

谢谢楼主

这个需要客观的去评价了，因为我不知道具体情况 我只能说如果真的是扫损，那个只能是不合规平台的私自行为，因为扫损这个行为本身就是后台行为 但是因为很多心理的原因，有些人会强化自己被止损的单子的印象，无意略去了没有触发止损或者别的触发止损的单子，就把情况怪罪到平台的后台操作上面。这个归根到底还是因为国内平台鱼龙混杂，有些平台真的有后台操作 而且目前市场内大家接触到的大部分broker基本都是对接的流动性供应商，直接对接银行是很难的，一个需要量，一个需要质

本帖最后由 什么东西啊 于 2018-9-20 11:52 编辑 广告的话就别再这边说了，如果你真的清楚银行内部流动性和银行规则的话，就不应该在这里回复我，杜卡和Swissquote安全性完全没问题，流动性都是不能对接自己银行的，所以零售客户交易的都是下游，这点上面没有任何优势，反而比正规的别的很多交易商还多很多限制